20260420-宁证期货-国债期货_震荡为主_年初供需扰动明显_5页_1mb

国债期货周报总结（2026年04月20日）

核心内容

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，年初的供需扰动较为明显。市场分析认为，当前经济基本面持续走强，且政策路径尚未完全明朗，导致债市短期内维持震荡格局，等待进一步的政策和经济数据指引。4月政治局会议被视为一个重要观察节点。

主要观点

• 经济数据向好：国家统计局公布的数据显示，2026年一季度我国GDP同比增长5%，较上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期。3月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%。
• 固定资产投资增速放缓：一季度全国固定资产投资同比增长1.7%，而房地产开发投资则下滑11.2%，显示出经济结构转型的压力。
• 外围环境影响：美国总统特朗普对伊朗的表态及美伊谈判的进展，增加了市场不确定性，但若谈判取得进展，可能减弱美联储降息预期。
• 政策预期不明确：在政治局会议召开前，政策路径仍不清晰，市场对政策出台的期待较高，但短期内政策面的不确定性仍对债市构成影响。
• 债市震荡为主：在没有增量政策的背景下，债市波动主要参考股市波动，短期内维持震荡整理格局。

关键信息

1. 期货市场回顾

• 图1和图4显示了长期和超长期国债期货价格走势，整体呈现震荡。
• 图2和图3展示了短期和中期国债期货的价格及成交量与持仓量变化，市场活跃度有所波动。

2. 宏观基本面

• 图5显示官方PMI指数，反映经济活动的总体状况。
• 图6和图8分别展示了GDP与工业增加值、社会消费品零售总额的增长情况，显示出经济的逐步复苏。
• 图7显示固定资产投资增速，表明投资领域仍面临一定压力。
• 图9和图10分别反映了通胀数据和进出口数据，对市场预期有一定影响。

3. 政策面

• 图11展示了一般公共预算的变化，反映财政政策的动态。
• 图12和图14分别显示了M2与新增人民币贷款、M2与社融剪刀差，为货币政策提供了参考。
• 图13和图17展示了央行公开市场操作及基准利率的变化，表明货币政策的灵活性。

4. 资金面

• 图15和图18分别展示了同业存单发行利率和资金成本的变化，反映出市场资金的紧张程度。
• 图16展示了利率互换与资金预期，为市场参与者提供了利率走势的参考。

总结

综上所述，当前国债期货市场处于震荡状态，经济基本面呈现回暖迹象，但房地产投资的下滑仍对整体经济构成压力。外围环境的不确定性主要来自美伊谈判，可能影响美联储政策预期。政策面在政治局会议前仍不明确，债市波动需密切关注政策动向及经济数据变化。市场参与者应关注股债跷跷板效应、经济数据以及货币政策预期，以把握市场走势。