20260413-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_2025Q4扣非利润率表现亮眼_重视品牌出海龙头安克创新_8页_545kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周商贸零售行业整体表现有所回升，其中安克创新作为消费出海龙头，表现尤为突出，展现出较强的盈利能力与全球化布局能力。报告指出，安克创新在2025年第四季度实现收入和扣非净利润的双增长，同时在毛利率改善和海外市场拓展方面表现亮眼，凸显其在消费出海领域的竞争优势。

主要观点

1. 安克创新表现亮眼

• 收入增长：2025Q4实现收入94.95亿元，同比增长14.93%。
• 净利润表现：归母净利润同比下降4.75%，但扣非净利润同比增长19.06%，净利率提升至7.34%，同比增长0.25pct。
• 盈利能力：尽管受到汇率波动影响，公司仍实现扣非净利率逆势增长，显示其较强的盈利能力和经营韧性。
• 毛利率改善：2025年整体毛利率为45.07%，同比增长1.39pct，其中智能影音类和智能创新类毛利率分别提升3.63pct和2.37pct。
• 市场拓展：欧洲市场成为增长最快的区域，收入达81.51亿元，同比增长43.48%，占比提升至26.71%。2026年欧洲储能需求预计将进一步增长。

2. 消费出海的核心竞争力

• 技术研发：公司研发费用率高达9.48%，研发人员占比达56.30%，具备氮化镓快充、BMS储能、端侧AI等自研技术。
• 品牌积淀：Anker品牌连续九年入选《GoogleX Kantar BrandZ 中国全球化品牌2025》，eufy品牌亦再次入榜。
• 全渠道能力：官网独立站增速较快，同时进入沃尔玛、Best Buy、Costco等线下KA渠道，2025年线下收入同比增长27.81%，快于线上。

3. 行业走势回顾

• 本周行情：申万商贸零售指数上涨3.31%，社会服务上涨3.66%，美容护理上涨0.96%。上证综指、深证成指、创业板指等主要指数均有不同程度上涨。
• 年初至今表现：申万商贸零售指数下跌13.75%，社会服务下跌2.88%，美容护理下跌8.89%，但部分指数如深证成指和创业板指仍保持正增长。

关键信息

1. 行业公司估值表

• 估值数据：表中列出多家细分行业公司的估值信息，涵盖新消费、消费出海、黄金珠宝、化妆品&医美、免税&出行、餐饮&茶饮、超市&其他专业连锁等领域。
• 投资评级：部分公司获得“买入”或“增持”评级，如泡泡玛特、名创优品、安克创新、周大福等。

2. 消费出海趋势分析

• 出海壁垒：消费出海的成功依赖于技术研发、品牌积淀和全渠道能力，安克创新在这些方面具备显著优势。
• 未来展望：消费出海行业具有长期增长潜力，建议关注综合实力强、具备多品类拓展和全球化渠道建设能力的企业。

风险提示

• 需求波动：市场需求变化可能对公司业绩产生影响。
• 地缘风险：国际贸易环境复杂化及地缘政治风险可能带来不确定性。
• 行业竞争加剧：随着更多企业进入消费出海领域，竞争可能加剧。

免责声明

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投资评级标准

• 公司投资评级：买入（预期涨跌幅相对基准15%以上）、增持（预期涨跌幅5%-15%）、中性（预期涨跌幅-5%至5%）、减持（预期涨跌幅-15%至-5%）、卖出（预期涨跌幅-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（预期行业指数强于基准5%以上）、中性（预期行业指数-5%至5%）、减持（预期行业指数弱于基准5%以上）。

总结

安克创新在2025Q4展现出强劲的盈利能力与全球化增长能力，尤其在欧洲市场表现突出。其技术研发、品牌建设和全渠道拓展能力是其核心竞争力，使其在消费出海行业中占据领先地位。本周商贸零售行业整体上涨，但年初至今表现分化，部分细分行业仍面临下行压力。建议关注具备综合能力的消费出海企业，同时注意行业潜在风险。