20181228-国金证券-教育行业2019年策略_相信供需规律_识别风险_把握五年以来第一次_低估_的机会_47页_4mb

教育行业研究总结

核心内容

本报告分析了2018年教育行业的重大变化，包括政策波动与资本市场上市潮。同时，展望了2019年教育行业的投资机会，提出三条主要投资主线：需求旺盛的高校与非学历职业教育、政策支持的教育信息化、以及低风险高分红的出版发行板块。

主要观点

1. 政策大震荡：

   • 教育行业政策在2018年发生重大变化，尤其是对2C模式下的“学历学校”、“教培机构”和“在线教育”领域。
   • 民促法相关：送审稿旨在规范，而非限制或禁止，强调分类管理，地方政府支持态度明确。
   • 幼儿园相关：面临史上最严政策，资产证券化逻辑发生重大变化，普惠性幼儿园成为政策重点。
   • 培训相关：监管力度加大，主要针对中小学学科培训，非正规机构被整顿，需求端未受影响。

2. 资本市场上市潮：

   • 2018年教育公司IPO数量达12家，涵盖多个细分领域。
   • 未来两年上市潮仍将持续，教育板块有望进一步完善。

3. 投资建议：

   • 投资应关注供需规律，把握“低估”机会。
   • 推荐标的包括百洋股份、佳发教育、新高教集团、中教控股、希望教育。
   • 建议关注国际学校、早教、教育信息化及出版发行板块。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金教育指数：715.60
• 沪深300指数：3017.28
• 上证指数：2504.82
• 深证成指：7332.35
• 中小板综指：7440.30

行业特性对比

政策影响

• 民促法：三审通过，规范民办教育，推动其分类管理。
• 幼儿园政策：最严政策出台，资产证券化逻辑大变动，普惠性幼儿园成为重点。
• 培训政策：针对中小学校外学科培训，整顿不正规机构，需求端未受影响。

未来趋势

• 教育行业政策将持续推进，规范化是未来发展方向。
• 教育信息化和出版发行板块具备长期增长潜力。
• 幼儿园行业面临重大挑战，但其他教育阶段政策相对稳定。

风险提示

• 送审稿最终版本尚未落地，存在不确定性。
• 新出生人口不及预期，可能影响入学需求。
• 在线教育监管趋严，可能影响其扩张速度。

附录：教育公司估值表

• 包括A股、港股和美股教育公司的估值信息，为投资者提供参考。

图表目录

• 教育细分行业概览图
• 教育细分行业对比图
• 教育行业政策变动梳理图
• 教育行业政策对各细分板块影响图
• 民促法推进进程图
• 全国出生人口图
• 各阶段适龄人口合并图
• 小初入学生剪刀差图
• 教育经费占GDP比重图
• 25个省级单位政策汇总图
• 幼儿园事件一览图
• 教育培训事件一览图
• 传统与互联网教育逻辑对比图
• 教育公司估值表（A股、港股、美股）

结论

教育行业在政策波动与资本市场的推动下，面临重大变革与机遇。未来2年，政策规范化和行业整合将是主要趋势，投资者应关注供需关系，选择政策风险小、具备增长潜力的细分领域，如高校、非学历职业教育、教育信息化和出版发行板块，同时留意在线教育和幼儿园行业的政策变化。