20230323-浙商证券-旅游零售Ⅱ行业点评报告_格力地产更新购买资产及募集配套资金交易预案_珠免注入进一步推进_2页_407kb

格力地产更新购买资产及募集配套资金交易预案总结

核心内容概述

格力地产于2023年3月22日发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案），计划通过收购珠海免税集团实现业务扩张，并募集配套资金用于支持交易及后续发展。该交易标志着格力地产在旅游零售领域的进一步布局，特别是在免税业务方面。

交易条款

1. 资产收购：格力地产拟以发行股份和现金支付的方式，收购珠海国资委和城建集团持有的珠海免税集团100%股权，交易对价为89.8亿元，较之前公告的122亿元有所下调。
2. 股份支付比例：股份支付占交易对价的85%，发行价格为5.38元/股。
3. 配套融资：向不超过35名投资人定向增发不超过30%的配套资金，用于支付现金对价、存量涉房项目、标的公司项目建设、补充流动资金及偿还债务。
4. 资金用途说明：募集资金不用于拿地拍地或开发新楼盘，而是聚焦于现有业务和资产的整合与优化。

珠海免税集团概况

• 业务布局：珠海免税集团拥有20多个陆路口岸和机场口岸的出入境免税店，覆盖珠海、香港、澳门、天津、海南、广西、内蒙古等地区，销售品类包括烟类、酒类、香水化妆品等。
• 市场地位：在口岸免税业务中销售体量位居全国第二，是东南亚地区口岸免税行业的龙头企业。
• 财务表现：
  • 2020年：归母净利润2.8亿元，收入11.6亿元，利润率为24%。
  • 2021年：归母净利润5.0亿元，收入17.8亿元，利润率为28%。
  • 2022年1-11月：归母净利润1.7亿元，收入15.1亿元，利润率为18.5%。
• 业绩承诺：2023-2025年，珠海免税集团承诺归母净利润分别不低于5.0亿元、5.7亿元、6.2亿元。
• 供应链结构：以经营烟酒为主，中免为其第一大供应商，2022年1-11月采购比例为20%。

投资建议

• 总股本变化：按配套资金占比30%计算，交易完成后格力地产总股本将增至42.9亿股。
• 投资逻辑：看好珠海免税作为地方免税企业，在大湾区消费回流和国企改革背景下的成长潜力。
• 建议方向：建议投资者积极关注格力地产此次交易的进展及后续影响。

风险提示

• 收购进程不及预期：交易可能因政策、审批等因素延迟。
• 行业竞争加剧：免税行业竞争激烈，可能影响珠海免税的盈利能力。
• 消费力恢复不及预期：若消费市场复苏不及预期，将对免税业务产生不利影响。

行业评级说明

• 行业评级定义：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数涨幅超过10%。
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 看淡：行业指数跌幅超过10%。
• 当前评级：报告维持“看好”评级，表明对旅游零售行业的发展前景持乐观态度。

分析师信息

• 李丹：执业证书号 S1230520040003，邮箱 lidan02@stocke.com.cn
• 徐晴：执业证书号 S1230521010001

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