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晨会纪要总结 2023年第124期

宏观经济与全球市场

• 中国PMI：8月制造业PMI终值47.9（前值47），服务业PMI终值50.5（前值49.5），整体略有回升。
• 全球PMI：美国、欧元区PMI创2023年以来新低，经济下行压力增大，但通胀仍需关注。
• 美联储：官员强调通胀未被完全控制，利率仍可能维持高位。

行业分析

酒类

• 白酒：板块估值低位，渠道情绪边际改善，看好中秋旺季表现。
• 风险提示：疫情影响逐渐消退，但消费者支出趋于谨慎。

环保与环卫

• 成交数据：2023上半年亿级环卫市场成交超600亿，华东地区占半数份额。
• 投资建议：关注侨银股份、福龙马等环卫上市公司，专精特新企业如沃格光电、国缆检测等。
• 风险提示：税收政策变化、并购进度不及预期。

能源与动力煤

• 原油：供应端限产延长，油价止跌回升，但美油库存和经济预期是关键变量。
• 煤炭：基本面、政策面、资金面共振，动力煤长协机制、炼焦煤、无烟煤板块机会，推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源。
• 风险提示：可再生能源替代、煤炭进口影响、资产周转下降。

债券市场

• 赎回潮：未重演，机构配置需求上升，仍为债市逢高配置创造了逆势机会。
• 基金交易：基金持仓以短久期信用债和利率债为主，净卖出力度增加。
• 风险提示：流动性恶化、收益曲线平坦化。

投资策略

• 在政策驱动和需求改善背景下，优选“高分红+业绩弹性”组合，推荐关注煤炭、白酒、稀土光伏产业链。
• 重点关注估值重构/估值切换红利相关的周期股和成长型龙头。

风险提示

• 宏观风险：地缘冲突引发外部波动，美国经济衰退可能外溢影响。
• 行业风险：猪周期波动、食品安全事件、政策不及预期、汇率变动、矿产市场价格反弹。