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玉米期货早报总结

核心内容概览

2022年9月9日的玉米期货早报分析了当前玉米市场的基本面、贸易动态、加工消费情况、基差、库存、价格走势及供需预测等多方面因素，为投资者提供了详细的市场研判。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需格局：USDA数据显示，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%。乌克兰玉米产量上调，但欧洲整体产量下降8百万吨，全球供给缺口扩大。
• 国内供给情况：国内玉米供给缺口维持不变，新作玉米上市推迟且有减产预期（1000-1400万吨），种植面积下降，成本上升支撑新作价格。
• 贸易动态：东北地区贸易商报价偏强，华北地区价格走稳，华南港口价格因美国减产上涨。7月玉米进口量154吨，环比降30.32%，同比降46.3%。
• 需求端表现：饲料企业补库需求初显，饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。深加工企业库存较低，需求恢复，价格重心上移。

2. 基差情况

• 9月08日，现货报价2730元/吨，01合约基差为-45元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 01合约期货价收于MA20上方，显示市场偏多。

3. 库存变化

• 加工企业库存：截止9月07日，加工企业玉米库存总量258.3万吨，较上周减少8.44%，显示库存消耗加快。
• 港口库存：北方港口库存280.4万吨（9月02日），周环比降5.72%；广东港口库存84.4万吨（9月02日），周环比降3.32%。

4. 市场预期

• 01合约建议在2789-2821元/吨区间操作。
• 饲料需求有望提升，深加工需求逐步恢复，新作玉米减产预期支撑价格。
• 供需缺口仍存在，市场对供需变化意见不一，需持续关注。

关键信息汇总

1. 利多因素

• 乌克兰恢复出口，但欧洲玉米供应偏紧。
• 养殖端压栏，支撑饲料需求。
• 新作玉米成本高、苗情偏弱。
• 饲用稻谷性价比下降，利好玉米消费。
• 中国7月玉米进口量下降，显示国内需求可能增强。

2. 利空因素

• 饲料企业库存较充裕，需求暂时疲软。
• 深加工企业利润为负，开机率仍偏低。

3. 主要逻辑

• 当前饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费，但终端需求增速缓慢。
• 中长期来看，新作玉米减产预期及年底饲料需求和深加工需求增长空间支撑供给偏紧预期。
• 市场对供需缺口意见不一，需密切关注。

4. 主要风险点

• 深加工企业库存消耗情况。
• 生猪存栏变动。
• 饲用稻谷拍卖进展。
• 新作玉米产量及上市时间。
• 全球玉米供需变化。

供需预测与市场走势

1. 期货价格与合约价差

• 01合约收盘价为2805元/吨，较前值上涨8元。
• 合约价差方面，1/3、1/5、1/7合约价差均呈负值，但1/9合约价差为正值，显示市场预期改善。

2. 库存与消耗

• 加工企业库存持续下降，显示需求恢复。
• 深加工企业周度消耗量为90.5万吨，周环比下降2.16%，年同比降2.78%。
• 玉米淀粉企业库存总量89.7万吨，较上周下降5.58%，月降幅20.58%。

3. 加工企业开机率与利润

• 玉米淀粉开机率44.85%，较上周下降2.58%。
• 吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-80元/吨，山东为-83元/吨，利润有所好转。

4. 饲料企业库存

• 截至9月08日，全国47家规模饲料企业玉米库存32.54天，较上周增加1.81天，涨幅5.87%。

替代品与价格关系

• 玉米与小麦价差在正负100元以内时，猪企更倾向使用小麦作为饲料原料。

图表要点

• 2017-2022年玉米主力期现基差走势显示近期基差偏空。
• 2021-2022年玉米淀粉库存与开机率走势显示库存下降、开机率偏低。
• 2016-2022年生猪存栏走势显示存栏量逐步回升，支撑饲料需求。
• 2010-2022年国内玉米播产与供消走势显示供给偏紧。

总结

综上所述，当前玉米市场受全球供需偏紧、国内新作减产预期及饲料需求恢复等多重因素影响，整体偏多。尽管贸易端库存消耗加快，但市场对新作产量和供需缺口仍存分歧，投资者需密切关注相关数据变化。短期来看，01合约操作建议在2789-2821元/吨区间进行，长期仍维持供给偏紧预期。