> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝周报总结（2026/03/28） ## 核心内容概述 本周氧化铝市场呈现震荡下行趋势，期货价格周内下跌 **2.85%** 至 **2966元/吨**，持仓量减少 **2.3万手** 至 **42.1万手**。地缘情绪有所退坡，但期货高升水仍对价格形成压制。现货价格整体反弹，部分区域涨幅明显，但整体供应偏紧，交仓需求增加。 --- ## 主要观点 - **期货价格**：受美伊冲突降温及高升水影响，氧化铝期货价格震荡下行。 - **现货价格**：各地区现货价格维持反弹，广西、贵州、河南、山东、山西上涨，新疆持平。 - **基差与月差**：山东现货贴水 **05合约180元/吨**，连1-连3月差为 **-52元/吨**。 - **矿端动态**：几内亚和澳大利亚铝土矿价格同步上涨，几内亚因政策预期收紧和霍尔木兹海峡航运受阻，矿价触底反弹；力拓因气旋影响关闭两座铝土矿，进一步推升澳大利亚矿价。 - **成本与利润**：氧化铝厂利润受到矿价和碱价同步反弹的影响，部分内地企业亏损，沿海地区利润尚可。 - **库存变化**：社会总库存 **累库1.2万吨至584.6万吨**，其中电解铝厂内库存和在途库存分别累库 **2.3万吨** 和 **3.7万吨**，港口库存去库 **3.8万吨**。 - **供需平衡**：氧化铝供需差持续扩大，短期内供应偏紧，但中长期过剩格局未改。 - **进出口情况**：2月氧化铝净进口 **3.46万吨**，进口窗口受澳洲气旋影响关闭，进口盈亏为 **-37元/吨**。 --- ## 关键信息 ### 期现价格 - 氧化铝指数周内下跌 **2.85%** 至 **2966元/吨**。 - 山东现货价格报 **2715元/吨**，贴水 **05合约180元/吨**。 - 连1-连3月差收盘录得 **-52元/吨**。 ### 矿端 - 几内亚铝土矿 **CIF价格** 上涨 **2.5美元/吨** 至 **67.5美元/吨**。 - 澳大利亚铝土矿 **CIF价格** 上涨 **5美元/吨** 至 **62美元/吨**。 - 几内亚预计 **4月初出台政策收紧铝土矿出口**，以提振价格和增加税收。 - 力拓因气旋影响关闭两座铝土矿，年产量合计约 **3000万吨**，推动澳大利亚矿价反弹。 ### 供应端 - 2026年2月中国氧化铝产量 **713万吨**，同比减少 **0.77%**，环比减少 **10.52%**。 - 周度产量 **178.2万吨**，较上周小幅增加 **0.2万吨**。 - 氧化铝运行产能 **9170万吨**，同比增加 **0.55%**，环比减少 **1.71%**。 ### 需求端 - 2026年2月电解铝产量 **347万吨**，同比增加 **3.31%**，环比减少 **9.71%**。 - 电解铝运行产能 **4484万吨**，较上月增加 **6万吨**。 - 电解铝开工率上涨 **0.13%** 至 **97.08%**。 ### 库存 - 氧化铝社会总库存 **累库1.2万吨至584.6万吨**。 - 上期所仓单累库 **1.50万吨至41.41万吨**，交割库库存录得 **47.53万吨**，较上周增加 **1.40万吨**。 --- ## 基本面评估 | 项目 | 数据 | 简评 | |--------------|------------|--------------------------| | 基差 | -180元/吨 | 现货贴水 | | 进口盈亏 | -37元/吨 | 进口窗口关闭 | | 冶炼利润 | 110元/吨 | 利润较低 | | 矿端 | 供应充足 | 几内亚和澳大利亚矿价上涨 | | 供给端 | 检修增加 | 供应转紧 | | 需求端 | 需求增长 | 需求稳步增长 | | 库存 | 持续累库 | 库存压力仍存 | --- ## 多空评分与简评 - **多空评分**： - 基差：**-1** - 进口盈亏：**+1** - 冶炼利润：**+1** - 矿端：**-1** - 供给端：**+1** - 需求端：**+1** - 库存：**-1** - **简评**：矿端预期改善，但期货价格升水较高，中长期过剩格局和仓单高企仍会压制盘面价格。 --- ## 总结与展望 - **短期**：矿价因政策预期和天气影响有所反弹，但氧化铝冶炼端检修增加导致供应偏紧。 - **中长期**：氧化铝市场仍面临供应过剩压力，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策及美伊冲突。 - **操作建议**：当前宜采取观望策略，国内主力合约 **AO2605** 参考运行区间为 **2800-3100元/吨**。 --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析，但不构成买卖建议。 - 报告内容仅供交流使用，不代表任何投资建议。 - 请交易者独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。