20260328-五矿期货-氧化铝周报_地缘情绪退坡_期现价差收敛_33页_3mb

氧化铝周报总结（2026/03/28）

核心内容概述

本周氧化铝市场呈现震荡下行趋势，期货价格周内下跌 2.85% 至 2966元/吨，持仓量减少 2.3万手 至 42.1万手。地缘情绪有所退坡，但期货高升水仍对价格形成压制。现货价格整体反弹，部分区域涨幅明显，但整体供应偏紧，交仓需求增加。

主要观点

• 期货价格：受美伊冲突降温及高升水影响，氧化铝期货价格震荡下行。
• 现货价格：各地区现货价格维持反弹，广西、贵州、河南、山东、山西上涨，新疆持平。
• 基差与月差：山东现货贴水 05合约180元/吨，连1-连3月差为 -52元/吨。
• 矿端动态：几内亚和澳大利亚铝土矿价格同步上涨，几内亚因政策预期收紧和霍尔木兹海峡航运受阻，矿价触底反弹；力拓因气旋影响关闭两座铝土矿，进一步推升澳大利亚矿价。
• 成本与利润：氧化铝厂利润受到矿价和碱价同步反弹的影响，部分内地企业亏损，沿海地区利润尚可。
• 库存变化：社会总库存 累库1.2万吨至584.6万吨，其中电解铝厂内库存和在途库存分别累库 2.3万吨 和 3.7万吨，港口库存去库 3.8万吨。
• 供需平衡：氧化铝供需差持续扩大，短期内供应偏紧，但中长期过剩格局未改。
• 进出口情况：2月氧化铝净进口 3.46万吨，进口窗口受澳洲气旋影响关闭，进口盈亏为 -37元/吨。

关键信息

期现价格

• 氧化铝指数周内下跌 2.85% 至 2966元/吨。
• 山东现货价格报 2715元/吨，贴水 05合约180元/吨。
• 连1-连3月差收盘录得 -52元/吨。

矿端

• 几内亚铝土矿 CIF价格 上涨 2.5美元/吨 至 67.5美元/吨。
• 澳大利亚铝土矿 CIF价格 上涨 5美元/吨 至 62美元/吨。
• 几内亚预计 4月初出台政策收紧铝土矿出口，以提振价格和增加税收。
• 力拓因气旋影响关闭两座铝土矿，年产量合计约 3000万吨，推动澳大利亚矿价反弹。

供应端

• 2026年2月中国氧化铝产量 713万吨，同比减少 0.77%，环比减少 10.52%。
• 周度产量 178.2万吨，较上周小幅增加 0.2万吨。
• 氧化铝运行产能 9170万吨，同比增加 0.55%，环比减少 1.71%。

需求端

• 2026年2月电解铝产量 347万吨，同比增加 3.31%，环比减少 9.71%。
• 电解铝运行产能 4484万吨，较上月增加 6万吨。
• 电解铝开工率上涨 0.13% 至 97.08%。

库存

• 氧化铝社会总库存 累库1.2万吨至584.6万吨。
• 上期所仓单累库 1.50万吨至41.41万吨，交割库库存录得 47.53万吨，较上周增加 1.40万吨。

基本面评估

多空评分与简评

• 多空评分：

  • 基差：-1
  • 进口盈亏：+1
  • 冶炼利润：+1
  • 矿端：-1
  • 供给端：+1
  • 需求端：+1
  • 库存：-1

• 简评：矿端预期改善，但期货价格升水较高，中长期过剩格局和仓单高企仍会压制盘面价格。

总结与展望

• 短期：矿价因政策预期和天气影响有所反弹，但氧化铝冶炼端检修增加导致供应偏紧。
• 中长期：氧化铝市场仍面临供应过剩压力，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策及美伊冲突。
• 操作建议：当前宜采取观望策略，国内主力合约 AO2605 参考运行区间为 2800-3100元/吨。

风险提示

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析，但不构成买卖建议。
• 报告内容仅供交流使用，不代表任何投资建议。
• 请交易者独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。