20220826-华融期货-国债日评_稳增长信号频出_但期债多头无需太过悲观_4页_351kb

国债市场分析总结

一、行情综述

本周，国内国债市场在稳增长政策频出的背景下呈现出一定的波动。8月22日LPR利率非对称下调，随后8月24日国常会推出19条稳增长政策，显示出政策层面对于经济复苏的重视。与上一次相比，本次政策更加聚焦，财政和基建仍是主要抓手，地产支持态度更加明确，同时稳就业方面更加突出对民营企业和平台经济的支持。

从利率走势来看，主要期限国债利率呈现上行趋势，1y、3y、5y、7y和10y分别为1.79%、2.26%、2.43%、2.61%和2.63%。国债利差总体扩大，10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为84bp、37bp、20bp、82bp和35bp。

在回购市场方面，主要期限回购利率整体下行，1d、7d、14d、21d和1m分别为1.25%、1.71%、1.69%、1.78%和1.65%。回购利差总体收窄，1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为40bp、-6bp、-4bp、53bp和7bp。

国际市场上，美债收益率多数下跌，3月期美债收益率上涨3.58个基点至2.818%，而2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率分别下跌2.3、3.5、8.1、8和1.4个基点，报3.378%、3.364%、3.158%、3.03%和3.244%。

二、基本面信息

国内

8月24日国常会推出19项稳增长政策，重点包括：

• 增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；
• 依法用好5000多亿元专项债结存限额；
• 持续释放LPR改革效应，降低融资成本；
• 核准开工一批基础设施项目；
• 支持民营企业和平台经济发展；
• 允许地方“一城一策”支持刚性和改善性住房需求；
• 支持中央发电企业发行2000亿元债券，发放100亿元农资补贴。

多地也出台了纾困房企的相关政策，显示出政策对于房地产行业的支持态度。

国际

• 韩国上调基准利率：韩国央行将基准利率上调25个基点至2.5%，为史上首次连续四次加息。同时将今年CPI预期上调至5.2%，为24年来最高，GDP增速下调至2.6%。韩国央行表示，未来将维持25个基点的加息节奏，不考虑激进加息。
• 美国失业人口减少：美国上周初请失业金人数减少2000人至24.3万人，好于预期，显示劳动力市场依然强劲。截至8月13日当周，续请失业金人数降至141.5万人。

三、后市展望

当前国债市场面临以下几点判断：

• 资金面：短期资金面逐渐收敛，但长期将回归常态，其回归速度取决于宽信用的进展。
• 宽信用：目前宽信用仍有待进一步好转，因此多头情绪虽有所回落，但也不必过度悲观。
• 交易策略：
  • 交易性需求建议谨慎偏多操作；
  • 空头套保可关注基差回落后的建仓机会；
  • 可适当关注12月合约基差收敛的机会；
  • 移仓方面，短端品种的空头应尽量提前行动，长端空头可选择均匀移仓；
  • 曲线策略方面，可继续维持做平思路。

四、免责声明

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