20250818-中邮证券-石化行业周报_美原油汽油双累库_石化板块相对表现偏弱_16页_1mb

石化行业周报总结

核心观点：海外OPEC+持续增产、美原油及成品油累库导致能源价格下行，石化板块整体表现偏弱，其中油田服务表现相对较好。

本周动态回顾

• 板块表现：本周申万一级石油石化指数收于2283.32点，下跌0.05%，表现相对申万一级其他行业偏弱。
• 细分领域：中信三级行业中，油田服务表现最佳，涨幅达3.77%，成为板块内少数亮点。

行业焦点：原油与成品油累库

• 能源价格下行：受OPEC+9月计划增产（日均54.7万桶）等因素影响，能源市场承压，美原油及布伦特原油价格下跌。
• 美国库存变化：
  • 原油：小幅增长（包括战略储备）。
  • 成品油：汽油库存增加，航空煤油库存下降，馏分燃料油库存增加，呈现分化趋势。库欣地区原油库存也出现小幅增长。
• 能源价格具体数据：布伦特原油本周收盘66.33美元/桶，下跌0.8%；天然气价格（TTF）30.92欧元/兆瓦时，下跌4.0%。

上游产业链：聚酯

• 涤纶长丝：价格整体稳中有涨，POY、DTY、FDY价格较上周均有不同幅度提升，价差扩大。
• 库存与开工：江浙地区织机涤纶长丝库存天数下降，织机和涤纶长丝整体开工率出现小幅上涨。

上游产业链：烯烃

• 现货价格：样本聚烯烃价格本周趋于平稳。
• 库存情况：聚烯烃（PE、PP）石化库存水平有所上升，本周周五总库存达77万吨。

相对表现与投资展望

• 报告维持对石化行业的“强大于市”投资评级。
• 需持续监控反内卷进展、行业淘汰落后产能与更新改造的政策及执行情况。
• 利好刺激：上游或受益于未来的原油溢价（地缘因素）；中游炼化可能因需求好转及落后产能淘汰而受益。

风险提示

主要风险包括：

1. 油价剧烈波动
2. 地缘政治风险
3. 欧美通胀反复风险
4. 欧美经济波动影响
5. 行业政策变化及项目投产进度不确定性
6. 宏观需求变化风险

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