20130907-华创证券-通信设备行业_微软收购诺基亚_手机业再现_软件吃硬件__12页_1mb

通信设备总结

核心内容

微软于2013年9月3日宣布以37.9亿欧元收购诺基亚的设备与服务部门，并以16.5亿欧元购买其10年期非排他性专利许可证，总计约54.4亿欧元（71.7亿美元）。此次交易预计于2014年第一季度完成，需获得诺基亚股东和相关监管机构的批准。交易完成后，诺基亚将获得约32亿欧元的收益，而微软则获得诺基亚的专利授权及Here平台的使用权，成为其最大客户。

主要观点

1. 巩固Windows Phone市场份额

• 消除转向安卓的可能：微软通过收购诺基亚手机业务，彻底消除诺基亚转向安卓阵营的可能性，从而巩固Windows Phone在智能手机市场中的地位。
• 市场份额提升预期：微软预测，Windows Phone在2018年的市场份额将提升至15%。根据IDC数据，2013年第二季度Windows Phone的市场份额为3.7%，预计到2017年将增长至10.2%。
• 提升市场竞争力：通过整合诺基亚的研发设计资源，微软将加快新产品推出速度，提升设计质量，增强市场竞争力。

2. 构建Windows Phone生态系统

• 软硬件一体化解决方案：微软将获得诺基亚的硬件制造能力，从而能够提供软硬件一体化的解决方案，与苹果、谷歌+三星形成三足鼎立之势。
• 可能引发其他厂商退出：微软收购诺基亚后，可能迫使其他手机厂商退出Windows Phone平台，导致微软需要投入更多资源来构建生态系统。
• 生态系统开放性：尽管微软希望打造封闭生态系统，但分析师认为Windows Phone仍会保持开放性，以吸引更多的厂商加入。

3. 专利价值提升竞争力

• 大量专利资源：微软获得诺基亚的3万项实用专利和8500项专利申请，这些专利被视为无线连接领域最具价值的专利组合之一。
• 专利授权协议：微软将获得诺基亚Here平台的授权，同时诺基亚也能使用微软的专利。这将有助于降低专利成本，提升Windows Phone手机的竞争力。

关键信息

• 交易结构：微软以现金支付方式完成收购，总计54.4亿欧元。
• 员工与品牌转移：约3.2万名诺基亚员工将加入微软，其中包括4700名芬兰员工。诺基亚品牌将保留，但其影响力将减弱。
• 诺基亚业务拆分：诺基亚的业务分为设备与服务、Here地图和网络设备（NSN）三大板块，其中设备与服务部门是被微软收购的主要部分。
• 市场格局：尽管微软希望通过此次收购提升Windows Phone的市场份额，但目前该系统仍难以撼动苹果和三星的主导地位。IDC预测，2017年Android仍将占据68.3%的市场份额，iOS将保持17.9%的份额。
• 诺基亚的市场困境：诺基亚因未能及时应对触控操作趋势及坚持Symbian系统，导致市场份额持续下滑，最终选择出售手机业务。

相关研究报告

• 《通信行业：山雨欲来风满楼，LTE真的来了吗？》2012-07-16
• 《通信行业周报：2012上半年行业值得关注的事件》2012-07-09
• 《通信行业周报：谷歌2012年I/O开发者大会，软件公司硬件化趋势明显》2012-07-02
• 《通信行业周报：WIN8带来的改变》2012-06-25
• 《通信行业周报：CDMA产业链茁壮成长》2012-06-18
• 《通信行业周报：TD-LTE组网技术》2012-06-11

其它要闻

1. IDC预测：Windows Phone在全球智能手机市场占有率有望从3.9%提升至10.2%，但仍落后于Android和iOS。
2. 交易时间线：交易预计于2014年第一季度完成。
3. 诺基亚成为微软战略工具：诺基亚将不再作为独立终端厂商，而是成为微软战略执行的工具。
4. 市场格局变化：微软收购诺基亚后，Windows Phone生态系统将得到加强，但仍面临挑战。
5. 诺基亚专利价值：微软获得诺基亚的专利授权，但专利本身不转让，诺基亚仍保留其专利组合。

分析师信息

• 马军：华创证券通信行业首席分析师，曾任工业和信息化部电信研究院规划所研究总监，具备丰富的行业研究经验。
• 束海峰：通信行业分析师，曾任职于工业和信息化部电信研究院规划所，拥有经济学与通信工程双重背景。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%～20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%～10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%～20%之间。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议；
• 本报告内容仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价；
• 报告内容可能随市场变化而调整，敬请投资者谨慎判断。

华创证券研究所联系方式

北京总部

• 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
• 邮编：100033
• 传真：010-66500801

深圳分部

• 地址：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元
• 邮编：518038
• 传真：0755-82027731

上海分部

• 地址：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座
• 邮编：200122
• 传真：021-50583558