20260308-国金证券-4张表看信用债涨跌_9页_1mb

固定收益组信用债涨跌分析总结（3/2-3/6）

核心内容

本报告总结了2026年3月2日至3月6日期间信用债市场的主要变动情况，重点分析了折价幅度靠前的AA城投债、净价跌幅靠前的个券、净价上涨幅度靠前的个券以及二永债的表现。报告基于Wind数据，旨在提供市场趋势和个券表现的参考。

主要观点

1. 折价幅度靠前的AA城投债

• 25腾冲01 是折价幅度最大的AA城投债，估值价格偏离为-0.17%，估值净价为103.83元，剩余期限为4.31年，当日估值收益为3.81%。
• 折价幅度靠前的债券多为AA或AA-评级，隐含评级与主体评级基本一致，部分债券剩余期限较长，且当日估值收益表现较为稳定。

2. 净价跌幅靠前的个券

• 23发展01 是净价跌幅最大的个券，估值价格偏离为-19.73%，估值净价为80.27元，剩余期限为0.00年，当日估值收益为1.94%。
• 该债券主体评级为AA+，但隐含评级为AA，显示其信用风险可能被低估。
• 其他跌幅较大的个券包括23产融09、23产融13、25湘建03等，多数为A或AA-评级，隐含评级与主体评级存在差异，需警惕潜在的信用风险。

3. 净价上涨幅度靠前的个券

• 23万科MTN001 是净价上涨幅度最大的个券，估值价格偏离为6.23%，估值净价为48.23元，当日估值收益高达719.99%。
• 23万科MTN003、H3万科01、H1万科04等万科相关债券也表现出显著的净价上涨，但估值价格偏离和收益率偏离较大，隐含评级为CC，主体评级为AAA，显示其信用风险可能被高估。
• 部分上涨的个券为AA-或AA评级，如25潍恒01、25金晟V1等，其当日估值收益在2%~3%之间。

4. 净价上涨幅度靠前的二永债

• 24交行二级资本债02B 是二永债中净价上涨幅度最大的，估值价格偏离为0.35%，估值净价为100.54元，当日估值收益为2.30%。
• 二永债主要为AAA或AA+评级，主体评级多为AAA，隐含评级与主体评级基本一致，显示出较高的市场认可度。
• 其他上涨的二永债包括25农行二级资本债01B(BC)、25农行二级资本债02B(BC)、24农行二级资本债02B等，多数为国有银行发行，信用风险较低。

关键信息

• 风险提示：

  • 数据统计可能存在偏差或遗漏，需注意。
  • 高估值个券可能面临信用风险，需关注主体资质变化。

• 数据来源：Wind，国金证券研究所。

• 报告发布机构：国金证券股份有限公司。

• 特别说明：

  • 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。

总结

• 信用债市场在3月2日至3月6日期间波动较大，部分城投债、个券和二永债表现出显著的折价或净价变动。
• 折价幅度靠前的AA城投债中，25腾冲01表现最差。
• 净价跌幅靠前的个券中，23发展01跌幅最大，需关注其信用风险。
• 净价上涨幅度靠前的个券中，23万科MTN001涨幅最大，但隐含评级较低，可能存在高估。
• 二永债整体表现较好，24交行二级资本债02B涨幅最大，且主体评级和隐含评级较为一致，显示较高的市场认可度。

市场建议

• 对于折价幅度较大的债券，需评估其潜在的信用风险。
• 对于净价涨幅较大的债券，需警惕其隐含评级与主体评级不匹配的风险。
• 建议投资者关注信用评级变化及市场动态，谨慎决策。