20160701-法国巴黎银行-EM_Strategy_Plus_29页_3mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于新兴市场（EM）在英国脱欧（Brexit）后市场表现及投资策略的分析报告。报告指出，尽管新兴市场整体已回到脱欧前的水平，但不同国家的表现存在显著分歧。这种分歧主要源于各国的本地经济故事、收益率水平以及对欧元区一体化的依赖程度。文档还提供了针对不同市场的投资建议，包括外汇、利率、债券及期权交易。

主要观点

• 新兴市场整体恢复：脱欧后，EM市场经历了初期的下跌，但目前已大致回到脱欧前的水平。
• 市场分歧持续：尽管整体恢复，但部分国家如巴西、阿根廷、印尼和俄罗斯表现优于其他地区，尤其是那些具有高收益率和强本地经济基本面的国家。
• 流动性支持EM资产：G4央行（美国、欧洲、日本、英国）的宽松货币政策为EM资产提供了充足的流动性支持。
• 低β国家面临风险：亚洲和CEEMEA（东欧、中欧和东南欧）国家因与欧元区联系紧密，可能受到更多影响，尤其是经济数据疲软或政治不确定性增加时。
• 投资建议：文档推荐了多个交易策略，包括外汇对冲、债券购买、利率互换及期权交易，以捕捉市场波动带来的机会。

关键信息

一、投资建议汇总

二、市场表现分析

• 亚洲：TWD因外汇错配和资本回流可能升值，印尼因税赦法案受益。
• CEEMEA：尽管整体表现不佳，但ZAR因高美元敞口和流动性改善表现突出。
• 拉美：巴西因经济增长预期和央行政策调整表现良好，墨西哥和哥伦比亚因汇率波动和通胀数据受到关注。

三、风险因素

• 中国：经济数据疲软可能对亚洲EM产生负面影响。
• CEEMEA：与欧盟关系密切，若欧盟一体化受阻，可能影响该地区货币。
• TWD：尽管面临基本面压力，但因资产配置和政策宽松，可能仍有升值空间。

市场动态

• 流动性：G4央行的宽松政策对EM市场起到支撑作用。
• 汇率波动：EM汇率波动率下降，但部分国家如印尼、巴西等仍表现出强劲走势。
• 资本流动：EM资本流入在6月恢复，主要受到美联储加息预期下降和高收益率吸引。
• 利率变化：巴西、波兰等国家的央行可能进一步降息，以应对通胀压力。

总结

文档强调了新兴市场在英国脱欧后表现的分化趋势，并指出高收益率和强本地经济是当前最吸引人的投资标的。投资建议主要集中在外汇对冲、利率互换、债券购买及期权策略上，旨在利用市场波动获取收益。同时，报告也提醒了低β国家如亚洲和CEEMEA可能面临的挑战，并建议投资者关注这些地区的政策变化和经济数据。