20210903-浙商证券-风电设备行业点评报告_老旧风场试点_以大代小_；_十四五_风电需求有望大幅超市场预期_4页_649kb

风电设备行业总结报告

核心内容

本报告聚焦于中国风电设备行业在“以大代小”老旧风场更新政策下的发展机遇与投资逻辑，重点分析了宁夏地区试点政策的实施背景、目标、模式及对行业的影响。

主要观点

• 政策背景：宁夏发改委于2021年8月30日发布通知，启动老旧风电场“以大代小”更新试点，计划到2025年实现更新规模200万千瓦以上、增容规模200万千瓦以上。
• 更新原则：坚持“以大代小”原则，要求更新机组单机容量达到3.0兆瓦及以上，年等效利用小时数不低于2000小时。
• 补贴政策：等容更新项目可沿用原补贴政策至到期，增容部分则按新增项目管理。
• 经济效益：通过“以大代小”更新，可显著提升项目IRR，预计每年新增10GW更新需求，带动“十四五”期间年均新增装机量上调至70GW，超出市场预期40%。
• 投资主线：建议关注主机厂及核心零部件供应商。主机厂短期业绩弹性大，核心零部件具备技术壁垒高、竞争格局好、市场空间大的特点。

关键信息

一、老旧风场更新政策

• 目标：到2025年实现更新规模200万千瓦以上、增容规模200万千瓦以上。
• 技术要求：更新及增容项目单机容量不低于3.0MW，年等效利用小时数不低于2000小时。
• 实施模式：
  • 等容更新：在原场址范围内，不改变核准容量，按备案管理。
  • 等容更新+增容：在完成等容更新后，若具备条件，可进行增容，按核准管理。
• 保障措施：
  • 简化项目流程，推动多元创新，加强配套支持。
  • 延续电价补贴，提升项目经济性。
  • 推动建立风电设备回收再利用机制，促进循环发展。

二、行业发展趋势

• 度电成本下降：过去十年陆上风电度电成本下降56%，2020年全球陆上风电度电成本已降至0.25元/度，低于化石能源和光伏。
• 市场潜力：预计“以大代小”可新增10GW/年更新需求，带动“十四五”期间年均新增装机量上调至70GW。
• 投资建议：
  • 主机厂：关注运达股份、明阳智能，其高价订单集中交付及海上风电布局将提升业绩。
  • 核心零部件：推荐新强联（轴承）、日月股份（铸件）、金雷股份（主轴）、禾望电气（变流器）、中际联合（升降设备）、容知日新（运维）等具备技术壁垒和市场优势的龙头企业。
  • 其他零部件：塔筒（天顺风能、天能重工）、叶片（中材科技）等细分领域龙头亦具备增长潜力。

三、风险提示

• 风电新增装机容量低于预期；
• 原材料价格持续大幅上涨。

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001，qiushiliang@stocke.com.cn
• 王华君：S1230520080005，wanghuajun@stocke.com.cn
• 李锋：S1230517080001，lifeng1@stocke.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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