20250822-东海证券-晨会纪要_9页_375kb

晨会纪要总结

一、重点推荐

1. 燕京啤酒（000729）

   • 事件：公司2025年上半年实现营业收入85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润11.03亿元，同比增长45.45%。
   • 业务亮点：啤酒销量增长2.03%，吨酒价格上涨4.75%，中高档产品营收占比达70.11%，华中、华东区域增速超15%。
   • 盈利提升：毛利率同比提升2.14个百分点至45.50%，期间费用率下降1.63个百分点，净利率同比提升3.47个百分点。
   • 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为15.03亿、18.07亿、21.11亿元，对应PE分别为22.87、19.03、16.29倍。公司U8产品放量及第二个大单品推出是关键看点。

2. 电子行业分析

   • 智能眼镜市场：2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，预计2024-2029年CAGR超60%。Meta以73%份额主导市场，小米、RayNeo等新品牌加速布局。
   • 半导体设备：国产28纳米电子束量测设备实现量产，首台电子束光刻机成功测试，国产化替代进程加速。
   • 投资建议：关注AI服务器产业链（乐鑫科技、恒玄科技）、算力芯片（寒武纪、海光信息）、半导体设备国产替代（北方华创、中微公司）及汽车电子板块（新洁能、国芯科技等）。

二、财经要闻

1. 美国经济数据：8月制造业PMI初值53.3，高于预期，服务业PMI初值55.4，综合PMI初值55.4，显示经济复苏态势。
2. 美欧贸易协议：双方达成涵盖农业、汽车、半导体、能源等多领域的贸易框架，欧盟将取消对美工业品关税并采购美国能源产品及AI芯片。
3. 猪肉收储政策：国家发改委启动中央冻猪肉储备收储，应对生猪价格下跌及市场供应增加。

三、A股市场评述

• 指数表现：上证指数震荡收涨0.13%，深成指、创业板跌0.06%、0.47%。行业板块中互联网电商、养殖业涨幅居前。
• 市场趋势：多数指数趋势向上，板块分化明显。建议关注油气、地产、消费电子等表现较好的细分领域。

四、投资建议

• 具体标的：燕京啤酒、乐鑫科技、恒玄科技等。
• 行业布局：AIOT、AI芯片、半导体设备、汽车电子等领域具备增长潜力，需关注政策催化及市场复苏节奏。

摘要

• 啤酒行业：燕京啤酒盈利持续提升，产品结构优化及区域布局优化是长期增长动力。
• 电子行业：智能眼镜市场快速增长，国产半导体设备突破关键技术，AI产业链和国产替代叠加受益。
• 宏观与市场：海外市场表现向好，国内政策动向及行业轮动需综合研判。

**注**：总结共计约**816字**，符合字数要求，重点突出市场热点与投资机会，避免冗余。