20260621-开源证券-商贸零售行业周报_百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权_25页_2mb

商贸零售行业周报总结

核心内容

• 行业动态：百胜中国宣布以12亿美元收购必胜客中国大陆品牌所有权，交易预计于2026年三季度完成，公司将不再支付3%的系统销售额特许经营费，提升战略经营灵活性。
• 投资建议：聚焦高端领跑、服务向新、医美化妆品等景气赛道，重点推荐老铺黄金、潮宏基、珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮等公司。
• 板块行情：本周商贸零售指数下跌2.93%，社会服务指数上涨0.10%；2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌26.00%，社会服务指数累计下跌13.68%。
• 风险提示：包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

主要观点

• 百胜中国收购必胜客：交易具有长期战略意义，可节省特许经营费并提升品牌自主权，增强经营灵活性。
• 高端黄金珠宝品牌：在高金价背景下，高端品牌具备更强的盈利能力，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大福等。
• 零售电商与跨境电商：关注AI赋能和库存优化，重点推荐永辉超市、华凯易佰、吉宏股份等。
• 社会服务行业：受益于出行复苏和体验消费升级，推荐长白山、科锐国际、中国中免等。
• 医美化妆品行业：消费端认知升级与高端消费韧性并存，重点推荐珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、毛戈平等。

关键信息

• 收购详情：百胜中国以12亿美元现金收购必胜客中国大陆品牌所有权，交易完成后不再支付特许经营费，预计2026年三季度完成。
• 业绩表现：本周大连友谊、创业黑马、新迅达涨幅靠前，分别为23.3%、17.6%、14.0%；*ST高科、天府文旅、狮头股份跌幅靠前。
• 重点推荐公司：
  • 老铺黄金：2025年营收增长221%，归母净利润增长230.5%，品牌势能持续提升。
  • 若羽臣：2025年营收增长94.4%，归母净利润增长84.0%；2026Q1营收增长73.3%，归母净利润增长163.8%。
  • 周大福：2026Q1营收增长10.9%，归母净利润增长39.5%；毛利率提升，品牌升级。
  • 长白山：2026Q1营收增长21.4%，归母净利润增长84.2%；受益于高铁红利和定增项目。
  • 周大生：2025年归母净利润增长9.2%，2026Q1归母净利润增长16.4%；毛利率提升，品牌矩阵升级。
  • 润本股份：2026Q1营收增长11.3%，归母净利润增长19.1%；驱蚊及防晒品类放量。
  • 珀莱雅：2026Q1归母净利润小幅下滑，但产品推新有望带来增量。
  • 永辉超市：2026Q1归母净利润增长94.4%，进入精细化调改阶段。
  • 爱婴室：2025年主业营收稳健增长，但计提减值影响利润。
  • 吉宏股份：2025年营收增长21.6%，归母净利润增长52.2%；AI赋能跨境电商，包装业务出海。
  • 巨子生物：2025年业绩小幅下滑，但看好大单品迭代与医美新空间。
  • 毛戈平：2025年营收增长30.0%，归母净利润增长36.8%；多品类协同，品牌势能高位延续。
  • 上美股份：2025年营收增长35.1%，归母净利润增长41.1%；多品牌齐头并进。
  • 美丽田园医疗健康：2025年营收增长16.7%，归母净利润增长41.0%；内生外延双轮驱动。

行业关键词

• 新鲜零食馆
• 永旺百货
• 7S品控公约
• 百胜中国
• 朴朴超市

行业趋势与机会

• 高端消费：黄金珠宝品牌在高金价背景下盈利提升，品牌升级与产品创新成为增长驱动力。
• 零售调改：线下零售企业加强商品力与场景力，跨境电商进入AI精细化运营阶段。
• 服务消费：受益于政策支持、出行复苏及体验消费升级，旅游酒店、人力资源服务与教育等领域表现突出。
• 医美化妆品：国货品牌通过科研创新与情绪消费释放溢价红利，医美税改合规推动行业高质量发展。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策变动风险

总结

百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权，是其战略升级的重要一步，有助于提升自主经营能力和盈利能力。同时，行业整体表现分化，高端品牌、零售调改与跨境电商、服务消费及医美化妆品等领域成为关注重点。建议投资者关注具备产品力、品牌势能和渠道优化能力的优质公司，以把握行业增长机遇。