20220928-山西证券-银行保险_银行保险板块或迎拐点机遇-建议关注基本面较好_弹性较充足的保险股及银行股_3页_397kb

报告摘要

本报告发布于2022年9月28日，由山西证券研究所出具，分析师崔晓雁指出，银行保险板块或迎来拐点机遇，整体表现有望领先大市。报告重点分析了保险及银行板块的市场表现、核心公司基本面及投资建议。

渠道改革仍在进行中：上市险企在H122普遍采取以量补价的策略，重点推广储蓄型产品以稳定保费规模。
中国人寿表现突出：
- 个险渠道稳健：截至H122末，公司代理人数量达74.6万人，居行业第一；人均产能同比提升62.1%；个险渠道新单保费同比增长0.4%，领先同业。
- 资产端弹性较大：股票与基金资产价值增长10%时，利润总额可增长223.8%；投资收益率提升50BP，新业务价值增长23.2%，有效业务价值增长19.93%。
- 市值结构优势：自由流通市值占总市值比重仅为5.307%，低于可比公司，具备较大的估值弹性。

估值压力及资产质量担忧缓解：受益于房地产政策调整和经济稳增长，银行股估值有望改善，资产质量风险下降。
重点推荐平安银行与宁波银行：
- 平安银行：
  - 零售业务占比高，H122零售业务营收及净利润占比均超50%，具备持续增长潜力。
  - 房地产对公贷款占比高但不良率低，在地产纠偏中资产质量有望保持稳定。
  - 拨备前利润及净利润指标领先同业，降拨备政策将显著提升利润弹性。
- 宁波银行：
  - 非息业务占比高，手续费及佣金净收入+投资收益合计占营收比重达42.67%，受资本市场影响较大。
  - 业务集中于江浙地区，区位优势明显，贷款规模增速较快（H122较年初增长14.69%）。
  - 存款增速高于负债增速，存款占比提升有助于降低成本率，提升盈利能力。
  - 不良贷款率及拨备覆盖率在同业中表现领先，资产质量较优。

本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，山西证券不承担任何责任。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。

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