区块链行业Eth：全球最大的可编程分布式超级计算机网络-20210711-东吴证券-51页_2mb

以太坊（Eth）投资要点总结

核心内容

以太坊是全球最大的可编程分布式超级计算机网络，通过智能合约机制实现了复杂的价值传递和去中心化应用（DApps）开发。其主要功能包括：

• 智能合约体系：以太坊通过Solidity编程语言和区块链技术，构建了智能合约开发环境，支持去中心化金融、游戏、存储、社交等多领域应用。
• POS机制：以太坊将逐步转向权益证明（POS）机制，大幅减少能源消耗和提升网络效率。
• EIP-1559：即将实施的手续费销毁机制将减少市场供给，提升以太坊内在价值。
• Eth2.0：以太坊2.0将实现从POW到POS的过渡，提高网络可扩展性和能源效率。
• 生态繁荣：以太坊在去中心化应用数量、开发者活跃度、用户数量等方面均占据行业领先地位。

主要观点

1. 以太坊突破比特币局限性

• 以太坊通过智能合约技术，实现了复杂的价值传递和去中心化应用开发。
• 比特币仅能实现简单价值传递，而以太坊具备编程能力，可支持多种应用场景。
• 以太坊的智能合约应用数量占区块链总应用的 80%，构建了强大的行业壁垒。

2. 以太坊生态蓬勃发展

• 以太坊是区块链领域最重要的应用平台之一，其链上DApp数量在2021年6月达到 2812个，远超其他公链。
• 2020年DeFi的爆发显著提升了以太坊网络的使用率，智能合约调用次数增长超过一倍。
• 以太坊网络利用率在2021年6月已达到 96.01%，接近上限，凸显其作为“结算层”的重要地位。

3. EIP-1559推动“减产”机制

• EIP-1559将手续费拆分为基础费（base fee）和矿工费（miner tip），并销毁基础费，减少市场供给。
• 该机制的实施将减少矿工收入，但对以太坊的长期发展有利，提升其稀缺性。
• 与难度炸弹不同，EIP-1559的减产效果是“瞬时”的，预计减少 34.4% 的矿工总收入。

4. Eth2.0开启绿色高效时代

• Eth2.0将采用POS机制，能源效率提升 2000倍，总能耗减少 99.95%，推动以太坊向“绿色以太坊”发展。
• Eth2.0分阶段实施，目前完成 Phase0，后续阶段将逐步实现网络扩容和效率提升。
• 质押机制将提升以太坊的稀缺性，同时增强网络安全性。

5. 通胀率逐年递减

• 以太坊当前通胀率已低于 5%，相比2017年的 10% 以上显著下降。
• Eth2.0实施后，通胀率将进一步降低，提升其作为价值存储资产的吸引力。

关键信息

以太坊经济模型

• 货币发行机制：以太坊通过挖矿形式发行，无总量限制，但随着分叉和EIP-1559实施，供给量将逐步减少。
• 通胀率：2021年6月以太坊通胀率已降至 5% 以下，未来将随着Eth2.0实施进一步下降。
• Gas费机制：Gas费是矿工收入的重要组成部分，2021年6月Gas费占矿工总收入的 49.2%。

技术升级与市场影响

• EIP-1559：通过销毁手续费，减少市场供给，短期内对供需关系产生积极影响。
• 难度炸弹：历史上两次难度炸弹导致挖矿奖励减少，与价格形成正相关。
• Eth2.0过渡：Eth2.0将分阶段完成，预计2025年完成，期间将减少 99.95% 的能耗。

生态与市场表现

• DApp数量：2021年6月，以太坊DApp数量为 2812个，远超其他公链。
• 用户增长：2021年6月，以太坊每日活跃地址超过 50万个，用户和开发者数量持续增长。
• 质押量：截至2021年6月，以太坊质押量已超过 568万枚，价值超 116亿美元。

风险提示

• 政策监管风险：以太坊作为新兴资产，面临各国政策不确定性。
• 市场情绪风险：加密货币市场波动大，可能影响Eth价格。
• 流动性拐点风险：市场流动性变化可能对Eth价格产生负面影响。
• 技术风险：Eth2.0实施过程中可能面临技术挑战，影响网络稳定性。
• 竞争风险：如BSC等公链可能分流以太坊用户和开发者。

图表与数据支持

• 以太坊在2021年6月市值排名全球 第37位。
• Eth2.0阶段将分阶段进行，预计 2025年 完成。
• Eth2.0质押量已达到 568万枚，占流通量的 10%。
• EIP-1559实施后，矿工收入减少 34.4%，对短期供需关系产生影响。

总结

以太坊凭借智能合约技术，成为区块链世界的重要底层操作系统，推动了去中心化应用、DeFi、NFT等领域的快速发展。随着Eth2.0的推进，其能源效率、网络可扩展性将显著提升，同时通过EIP-1559实施手续费销毁机制，减少市场供给，提升内在价值。尽管面临监管、市场波动和技术挑战，以太坊在去中心化生态、开发者活跃度、用户增长等方面仍保持领先地位，具有长期增长潜力。