20260122-东吴证券-环卫无人化系列2_25年环卫无人中标同增150_新能源环卫车销量同增71_29页_2mb

环保行业月报总结

核心内容

本报告聚焦2025年环卫行业无人化和新能源化的发展情况，分析行业趋势、政策支持、经济性分析及投资建议。

主要观点

• 环卫无人化加速：2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元，同比增长超过150%。广东为最大市场，项目数占比达41%。无人驾驶环卫设备采购总量达858台，其中“环卫+无人驾驶试点项目”占比69%。
• 政策推动：国务院发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，首次提出“全空间无人体系”概念。重点城市如深圳、广州、杭州、北京、苏州等纷纷出台政策支持环卫无人化发展。
• 经济性改善：小吨位环卫无人设备在适宜场景下经济性拐点已至，假设售价30万元，1台+1人可替代3~4人，分别在第3/4/5年可实现经济性。若售价降至20万元，经济性优势更早显现。
• 新能源环卫车放量：2025M1-12新能源环卫车销量同比增长70.9%，渗透率提升至21.11%。新能源车销量集中度同比下滑，行业竞争格局分散。
• 区域表现：新能源环卫车销量增量第一的是河南，渗透率最高的是上海，达69.5%。小吨位设备在多个省份有广泛试点和应用。
• 投资建议：预计2026-2027年环卫电动化和无人化将加速放量，建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】等企业，对应2026年PE分别为17/19/50/14/30/19倍。

关键信息

1. 环卫无人化进展

• 中标金额：2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元，同比增长超过150%。
• 设备数量：涉及无人环卫设备约1300台，其中“环卫+无人驾驶试点项目”占比69%，共596台。
• 地区分布：广东项目数占比41%，2025M1-8“环卫+无人驾驶试点项目”合同总额达110亿元，年化总额41亿元。
• 公司进展：
  • 盈峰环境：“盈峰小蜜蜂”在天津民园1920街区投运，日均清扫面积达2万平方米。
  • 福龙马：杭州萧山引入首批SD22智慧车辆，逐步接管日常清扫工作；福建龙岩开放智慧环卫运营示范区。
  • 宁夏、定西、青岛等地也部署了无人环卫设备，覆盖面积达22万平方米。
• 商业化进程：当前无人设备处于放量早期，多数企业产品正在全国多地试点，关注后续订单落地和项目常态化运营。

2. 环卫新能源发展

• 销量增长：2025M1-12环卫新能源销量同比增长70.9%，渗透率提升至21.11%。
• 市场集中度：环卫车CR3/CR6分别为36.64%/48.64%，同比-1.51pct/-2.77pct；新能源CR3/CR6分别为53.97%/65.67%，同比-5.98pct/-7.64pct。
• 企业表现：
  • 盈峰环境：新能源销量同增80.49%，市占率第一。
  • 宇通重工：新能源销量同增6.63%，市占率第二。
  • 福龙马：新能源销量同增85%，市占率第三。
• 区域渗透率：上海新能源渗透率最高达69.5%，河南增量最大，达+244%。

3. 政策支持与市场前景

• 政策推动：国务院和各地政府相继出台政策，推动环卫无人化和电动化，如深圳、广州、杭州、北京等城市。
• 行业趋势：环卫电动化和无人化逻辑兑现，2026-2027年有望加速放量。
• 经济性改善：新能源环卫车LCC较2020年下降13pct，平价节点由第7年缩至第4年。电油比降至2.0倍左右，电价下行进一步改善经济性。

4. 投资建议

• 重点企业：建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。
• 估值：2026年PE分别为17/19/50/14/30/19倍。

5. 风险提示

• 新能源渗透率不及预期：可能影响市场规模。
• 无人化替代不及预期：可能延缓行业放量。
• 竞争加剧：新能源环卫装备市场扩张，导致竞争加剧。

总结

2025年环卫行业在无人化和新能源化方面均取得显著进展。政策支持推动了场景创新和市场化落地，经济性测算表明小吨位设备已具备经济优势，新能源车销量和渗透率持续增长，市场集中度有所下降。建议关注相关企业，把握行业增长机遇，同时注意政策变化和市场竞争带来的风险。