20210310-中泰证券-_晨会聚焦_环保债券深度梳理_5页_361kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，内容涵盖多个行业的研究分析，包括环保、医药、通信、电子和化工领域。各行业研究分别从公司动态、行业趋势、财务表现、投资建议及风险提示等方面进行深入剖析。

各行业分析总结

1. 环保行业：周岳

• 行业特点：环保行业以防治污染、改善生态、保护资源为目的，产业链上游为钢铁、有色、电力等行业，下游为市政、钢铁、电力等污染行业。具有弱周期性和高进入壁垒，与宏观经济相关性小，但与政策密切相关。
• 市场现状：
  • 水污染治理：工业废水排放减少，城市生活污水排放增加。
  • 大气污染治理：能源结构优化，空气质量改善。
  • 固体废物治理：城市垃圾清运量增长，工业固废和危废处理能力仍需提升。
• 发债主体分析：
  • 筛选44家环保企业发债主体，主要集中于经济发达地区，主体评级以中高等级为主。
  • 截至2021年3月7日，存量债券共104只，规模747.91亿元，以中期票据和公司债为主，期限以中短期为主，存在短期兑付压力。
• 风险提示：
  • 环保政策推进不及预期；
  • 宏观信贷政策变化；
  • 行业竞争加剧；
  • 数据采集不完整；
  • 信用评分模型存在缺陷。

2. 医药行业：赵磊

• 公司动态：海思科公告拟将全资子公司FT控股及TYK2产品出售给Foresite Capital，交易金额最高可达1.8亿美元，预计增加2021年归母净利润2.17亿元。
• 公司发展：
  • 自主研发能力提升，国际化进程开启；
  • 创新管线进入爆发期，2021年将有4个产品进入III期临床。
• 盈利预测：
  • 2020-2022年营业收入分别为33.37亿元、39.03亿元、48.60亿元，同比分别增长-15.25%、16.96%、24.53%；
  • 归母净利润分别为6.18亿元、7.53亿元、9.64亿元，同比分别增长25.22%、21.81%、27.92%。
• 风险提示：
  • 药品研发风险；
  • 市场容量不及预期；
  • 药品降价风险；
  • 销售峰值测算假设存在偏差。

3. 通信行业：陈宁玉

• 公司动态：拓邦股份发布2020年报，营业收入55.6亿元，同比增长35.65%，归母净利润5.34亿元，同比增长61.27%。
• 业务亮点：
  • Q4营收利润增长加速；
  • 控制器市场份额提升；
  • 三电一网协同发展，产能全球化布局；
  • 物联网与智能化创新推动行业发展。
• 投资建议：
  • 上调盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为6.98亿、9.21亿、11.84亿，EPS分别为0.62元、0.81元、1.04元。
• 风险提示：
  • 智能控制器下游应用不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 汇率波动影响海外业务。

4. 电子行业：周梦缘

• 公司动态：三利谱发布一季度业绩预告，净利润预计为6000-7500万元，同比增长425%-557%，超预期。
• 业务亮点：
  • 淡季不淡，业绩表现强劲；
  • 龙岗产能即将投产，手机业务成长空间大；
  • TV业务步入正轨，低成本优势显著；
  • 车载产品突破在即，有望进一步提升业绩。
• 投资建议：
  • 在国产替代加速背景下，合肥产线利润弹性显现，看好戴维斯双击（业绩增长带动股价上涨）；
  • 调整盈利预测，2020-2022年净利润分别为1.18亿、3.12亿、4.68亿，EPS分别为0.95元、2.50元、3.75元。
• 风险提示：
  • 新产能投放进度不及预期；
  • 安卓手机出货量低于预期。

5. 化工行业：谢楠

• 公司动态：利安隆发布2020年年报，全年营收24.83亿元，同比增长25.50%，归母净利润2.93亿元，同比增长11.70%。
• 业务亮点：
  • 四季度营收和净利润大幅增长，分别同比增长36.83%和83.79%；
  • 抗氧化剂景气下行，但毛利率有所下降；
  • 新项目建设稳步推进，研发持续增强；
  • 拟收购泰康股份，进军润滑油添加剂领域。
• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为3.80亿、4.66亿、5.96亿。
• 风险提示：
  • 原材料采购成本波动；
  • 环保和安全生产风险；
  • 快速扩张带来的管理风险。

总体总结

本报告围绕环保、医药、通信、电子和化工五大行业展开，分别从政策环境、市场趋势、公司业绩、投资建议及风险提示等角度进行了详细分析。各行业均展现出一定的增长潜力，但同时也面临政策、市场、技术及管理等多方面的风险。报告强调了行业协同效应、技术革新、产能扩张及国际化布局的重要性，为投资者提供了多维度的参考信息。