多空转换节点，EB05高持仓下，市场波动加大，关注远月做空机会-20210418-广发期货-30页_1mb

多空转换节点分析：EB05高持仓下，市场波动加大，关注远月做空机会

核心内容

本文主要分析苯乙烯及上下游产业链的供需变化、价格走势、利润情况及市场策略，重点指出市场可能面临多空转换节点，并建议关注远月做空机会。

主要观点

1. 苯乙烯市场近期走势：

   • 苯乙烯价格因装置检修及出口发船带动而大幅反弹，但下游抵触情绪明显，尤其PS工厂出现减产卖原料现象。
   • 随着装置检修结束及出口发货放缓，苯乙烯可能进入小幅累库状态。
   • 韩国及中国台湾装置检修带动出口成交，但国内供应有望恢复高位，未来供需承压。

2. 纯苯市场走势：

   • 纯苯价格重心上涨，主要受油价上涨及下游苯乙烯价格反弹带动。
   • 纯苯到港集中，下游利润压缩，CPL进入小幅亏损状态，可能引发短期回调压力。
   • 亚洲至欧美套利窗口持续打开，后期韩国至欧美纯苯出口可能增加，国内到港或偏少，整体格局偏强。

3. 产业链供需变化：

   • 2021年二季度纯苯供应减少31.5万吨，需求检修5.3万吨，整体供需偏紧。
   • 苯乙烯及下游装置检修情况复杂，供应和需求均有较大波动，需关注新装置投产进度。

4. 市场策略：

   • EB06滚动做空（8800偏上）。
   • EB6/7或EB6/9反套。
   • 后期需关注苯乙烯装置变化、新装置投产进度及下游PS/EPS开工变化。

关键信息

供应情况

• 苯乙烯：

  • 上周开工率下降至74.18%，独山子石化、海南实华嘉盛等装置因检修或故障停车。
  • 华泰盛富、唐山旭阳等装置计划4月下旬试车或重启。
  • 天津大沽推迟检修，预计5月恢复高位供应。

• 纯苯：

  • 国内纯苯产能增长明显，2021年新增产能271万吨，产能增速16.7%。
  • 2021年纯苯出口量扩大，尤其4月出口美国和中国。
  • 纯苯港口库存持续下降，但随着装置检修结束，库存拐点或逐步出现。

库存情况

• 苯乙烯港口库存继续下降，但绝对库存水平不高。
• 下游成品库存环比下降，但仍维持高位。
• 4月下苯乙烯可能进入小幅累库状态。

利润情况

• 非一体化苯乙烯装置现金流压缩，目前盈利650元/吨附近。
• 下游PS/EPS利润大幅压缩，尤其PS工厂部分停工减负，EPS进入季节性需求淡季。

市场预期

• 短期供需偏紧，苯乙烯价格反弹。
• 中长期来看，供应逐步恢复，需求疲软，预计价格反弹受限。
• EB05高持仓下，市场波动加大，需警惕多空转换节点。

产业链装置检修情况

纯苯装置检修

• 2021年二季度纯苯装置涉及停车产能355.6万吨/年，检修供应损失约36.4万吨。
• 主要检修企业包括上海石化、九江石化、镇海炼化等。

苯乙烯下游装置检修

• 2021年二季度苯乙烯下游装置涉及停车产能229万吨/年，检修损失需求约21.6万吨。
• 主要检修企业包括抚顺石化、燕山石化、天津大沽等。

价格与价差走势

• 苯乙烯：

  • 美金苯乙烯市场跟随上行，内外盘价格呈现大幅倒挂。
  • 5月纸货卖盘1150，5月到船货卖盘1170 LC90 CFR中国。
  • 苯乙烯进口利润情况良好，但需关注进口来源变化。

• 纯苯：

  • 韩国至欧美套利窗口持续打开，美韩顺差扩大。
  • 欧洲纯苯持续偏强，亚洲至欧洲套利窗口持续打开，欧亚顺差扩大。

总结

苯乙烯市场短期内因装置检修及出口发船而偏紧，价格反弹，但中长期供应恢复和需求疲软可能带来价格回落压力。纯苯价格受油价和下游带动走强，但需关注到港集中及下游利润压缩对价格的拖累。建议关注EB06滚动做空及远月反套机会，同时密切跟踪装置投产进度和下游开工变化。市场波动加大，EB05高持仓需警惕多空转换节点。