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川仪股份（603100）投资评级总结

核心内容

中邮证券对川仪股份（603100）发布投资评级报告，认为公司尽管面临短期业绩承压，但长期发展前景良好，维持“买入”评级。

个股表现

• 最新收盘价：25.23元
• 总股本/流通股本：5.13亿股 / 5.12亿股
• 总市值/流通市值：129亿元 / 129亿元
• 52周内最高/最低价：26.90元 / 20.06元
• 资产负债率：48.0%
• 市盈率（P/E）：16.60
• 第一大股东：中国四联仪器仪表集团有限公司

事件点评

业绩表现

• 2025年公司预计实现营业总收入68亿元，同比下降10.43%；归母净利润6.31亿元，同比下降18.96%；扣非归母净利润5.5亿元，同比下降14.34%。
• 分季度来看，Q4收入降幅收窄，单季归母净利润降幅有所缓解。

业绩承压原因

• 主要受国内下游客户有效需求不足及仪器仪表行业竞争加剧影响。

发展趋势

• 公司积极开拓新质新域市场，如石油化工、电力、核电、冶金、航空航天、水利水务等行业订单实现增长。
• 面对行业挑战，公司加强技术创新和精益管理，以提升竞争力。

估值与盈利预测

• 公司未来三年营收与归母净利润均呈现增长趋势，2025年为业绩调整期，2026年及以后逐步恢复。
• 2025年PE估值为20.53，2027年降至16.32，显示估值逐步下降，但仍处于合理区间。

财务指标分析

营收与利润

• 营业收入：2025年预计为68亿元，同比下降10.43%；2026年预计增长8.31%，2027年预计增长8.12%。
• 归母净利润：2025年预计为6.31亿元，同比下降18.96%；2026年预计增长13.24%，2027年预计增长11.12%。
• 每股收益（EPS）：2025年为1.23元/股，2027年预计为1.55元/股。

毛利率与净利率

• 毛利率：2025年为34.1%，预计逐步提升至34.4%。
• 净利率：2025年为9.3%，预计逐步回升至10.0%。

偿债与运营能力

• 资产负债率：2025年预计为43.3%，较2024年略有下降。
• 流动比率：2025年为1.89，显示短期偿债能力良好。
• 应收账款周转率：2025年为4.42，略有下降。
• 存货周转率：2025年为4.31，2027年预计提升至5.23。
• 总资产周转率：2025年为0.82，2027年预计为0.87，资产使用效率逐步提升。

重大事件

• 实控人变更：2025年11月，公司直接和间接控股股东将股份转让给国机仪器仪表公司，国机集团成为实控人。
• 强强联合：国机集团在科研平台、产业资源、市场渠道等方面具有显著优势，与川仪股份的六十年技术积淀和完整产业链布局结合，预计产生协同效应，实现“1+1>2”的效果。

风险提示

• 景气度不及预期：若行业景气度持续低迷，可能影响公司业绩。
• 海外开拓不及预期：若海外市场拓展不达预期，将影响增长潜力。
• 竞争加剧：行业竞争持续加剧可能压缩利润空间。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：尽管短期业绩承压，但公司积极应对，开拓新市场，且受益于国产替代大趋势，未来盈利有望恢复增长。

分析师声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告信息来源于公开资料，力求独立、客观、公平，不受利益相关方干涉。

免责声明

• 中邮证券具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告导致的损失责任。
• 报告结论可能随时更改，过往表现不预示未来表现。

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 成立时间：2002年9月
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
• 主要业务：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：全国多地设有分支机构，包括北京、陕西、深圳、上海等。

中邮证券研究所信息

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