2023上海原油期货和期权市场发展报告-上海期货交易所_38页_6mb

上海原油期货及期权市场发展报告（2023）
2022年，中国上海原油期货（SC）市场在国际油价波动、地缘政治冲突和疫情等因素影响下，展现出显著增长。作为中国首个国际化商品期货，SC期货自2018年上市以来，价格与境外市场高度联动，较好反映区域供需变化，实现成交规模扩大。全年成交量达535808万手，成交额34.91万亿元，日均成交量较2021年增长256%；持仓量达到历史峰值1884万手，日均持仓量693万手（约69.3万桶）。2022年12月SC期货单月交割量达13859万桶，创上市以来最高纪录。市场通过扩大指定交割库（如大连北方油品储运、中石化海南、中化弘润等）和引入巴士拉中质原油、图皮原油等交割油种，提升市场灵活性。同时，上海国际能源交易中心（INE）获ESMA认可，成为第三国交易场所透明度评估正面清单成员。

国际参与者持续扩大，覆盖6大洲近30个国家和地区，境外交易者日均成交占比1/4，持仓量占比超30%。2022年9月，QFII和RQFII被允许直接参与交易，推动市场开放多元化。此外，INE推出原油期货结算价交易指令（TAS）和日中交易参考价，增强市场定价功能。穆尔班原油自2021年起成为可交割油种，2022年11月巴士拉中质原油和图皮原油也被纳入交割体系，进一步丰富交割标的。

市场联动效应显著，SC期货价格与布伦特、WTI等国际油价保持一致，但受价差、运费和汇率影响，呈现短期波动。例如，俄乌冲突期间，俄罗斯对亚洲出口量激增623%，推动ESPO对中东原油贴水扩大；而下半年因全球经济放缓和美元升值，SC期货与中东原油价差收窄，带动交割量回升。2022年底库存达10166万桶，为年内高位。

原油期权市场初步显现功能，2022年累计成交量66008万手，日均成交量增长132%，持仓量提升56.64%。期权定价合理，隐含波动率与历史波动率基本匹配，有效管理价格风险。研究表明，SC期货与现货相关性高于WTI和布伦特，对冲效果更优，尤其在亚洲市场波动中表现突出。

市场服务实体经济能力增强。INE推出“月均结算价”和“助实体、稳发展”项目，引导企业参考期货价格进行现货贸易。2022年通过“期货稳价订单”落地11笔业务，覆盖约300万桶原油现货，涉及企业5家。同时，市场规则和机制不断完善，推动天然气期货和成品油系列研发，构建更完善的生态圈。

2022年INE原油期货获“亚洲能源风险奖年度最佳创新奖”，SC期货及其交割库在开放和多样化方面取得进展。年度交易量排名前20的境内会员包括申万期货、方正中期等，境外中介名单涵盖新加坡、英国、美国等地区的机构。

研究显示，INE期货定价效率逐步提升，虽仍低于布伦特和WTI现货市场，但已形成亚太有效市场。学术成果涵盖价格发现功能、风险传导机制及对冲效果分析，证明SC期货在资源定价、风险转移和市场关联性方面的作用。

总之，上海原油期货和期权市场在国际化、交易规模、价格联动性、风险管理功能等方面取得重要进展，为全球能源市场提供重要参考，并持续服务实体经济的稳定发展。