20220102-中泰证券-期权周报_标的再现大跌_隐波持续稳定_9页_1mb

期权周报总结（20211231）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月27日至12月31日期间，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF及嘉实沪深300ETF的市场表现和期权市场动态。整体来看，标的资产价格有所波动，期权市场成交量和成交金额环比下降，隐含波动率（HV）和波动率指数（波指）呈现不同趋势，同时存在正向套利机会。

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主要观点

1. 基础市场表现

• 市场主要指数周涨跌幅：

  • 中小板指：上涨1.78%
  • 中证500：上涨1.11%
  • 深证成指：上涨1.00%
  • 创业板指：上涨0.78%
  • 深证100R：上涨0.73%
  • 上证综指：上涨0.60%
  • 沪深300：上涨0.39%
  • 上证50：下跌0.48%

• ETF收盘价与涨跌幅：

  • 华夏上证50ETF：3.256元，下跌0.52%
  • 华泰柏瑞沪深300ETF：5.008元，上涨0.22%
  • 嘉实沪深300ETF：4.936元，上涨0.24%

• ETF总份额与净值规模：

  • 华夏上证50ETF：163.168亿份，净值528.8682亿元
  • 华泰柏瑞沪深300ETF：113.405亿份，净值389.2456亿元
  • 嘉实沪深300ETF：45.857亿份，净值189.0357亿元

2. 期权市场动态

• 总成交情况：

  • 各交易所证券类期权产品总成交1438.41万张
  • 日均成交量287.68万张，环比下降27.01%
  • 日均成交金额24.61亿元，环比下降15.07%

• 隐含波动率（HV）：

  • 上证50ETF：
    • 20日：14.19%
    • 40日：13.41%
    • 60日：13.36%
    • 120日：17.64%
  • 沪深300指数：
    • 20日：13.92%
    • 40日：11.81%
    • 60日：11.77%
    • 120日：15.48%

3. 波动率指数（波指）

• 50ETF期权：
  • 当月波指：15.72点，较上周上涨9.78%
  • 下月波指：16.31点，较上周上涨7.84%
• 沪深300ETF期权：
  • 当月波指：14.84点，较上周上涨4.83%
  • 下月波指：16.29点，较上周上涨7.88%

4. 平值期权表现

• 上证50ETF：

  • 平值认购期权（50ETF购1月3258A）：0.0615，上涨4.06%
  • 平值认沽期权（50ETF沽1月3258A）：0.0479，下跌6.08%
  • 合成标的升水：0.29%
  • 隐含波动率差（认沽/认购）：-2.8%，存在正向套利机会
  • 股指期货基差：当月2.63点，次月5.43点，当季4.43点，下季-27.77点

• 沪深300ETF：

  • 平值认购期权（300ETF购1月5000）：0.09，上涨3.69%
  • 平值认沽期权（300ETF沽1月5000）：0.0685，下跌3.25%
  • 合成标的升水：0.08%
  • 隐含波动率差（认沽/认购）：-0.9%，存在正向套利机会
  • 股指期货基差：当月2.63点，次月5.43点，当季4.43点，下季-27.77点

5. 认沽/认购比

• 上证50ETF：
  • 成交量认沽/认购比：82.99%
  • 持仓量认沽/认购比：68.60%
• 华泰柏瑞沪深300ETF：
  • 成交量认沽/认购比：94.40%
  • 持仓量认沽/认购比：92.35%

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关键信息

• 正向套利机会：

  • 上证50ETF平值认沽认购隐含波动率差为-2.8%，存在正向套利机会。
  • 沪深300ETF平值认沽认购隐含波动率差为-0.9%，也存在正向套利机会。

• 波动率结构：

  • 50ETF期权隐含波动率期限结构显示，远期合约波动率较高。
  • 50ETF认购期权隐波波动率微笑呈现上斜形态，认沽期权隐波波动率微笑呈现下斜形态。
  • 沪深300ETF期权波动率微笑同样呈现上斜和下斜形态。

• 流动性风险：

  • 虚值或远期合约流动性可能不足，需关注交易策略的执行难度。

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风险提示

• 买入期权风险：到期日标的资产价格可能归零，导致期权价值为零。
• 卖出期权风险：收益有限，但可能承担无限风险。
• 流动性不足：虚值或远期合约流动性可能较低。
• 价格波动风险：标的资产价格波动可能影响期权收益。
• 数据来源：报告数据来自第三方，准确性无法保证。

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投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅10%以上

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重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，结论独立、客观，但不保证其准确性和完整性。
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