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北京文化（000802.SZ）2017年业绩及2018年发展计划总结

核心内容

北京文化（000802.SZ）2017年实现营业收入13.21亿元，同比增长42.57%；归母净利润为3.10亿元，同比下降40.59%；扣非归母净利润为3.00亿元，同比增长64.44%。公司EPS为0.43元，同比下降50%。公司利润分配政策为每10股分红0.41元。当前股价为11.88元，投资评级为“推荐”，评级维持不变。

主要观点

1. 2017年业绩亮点

   • 影视文化业务是公司主要收入来源，贡献了93.24%的营收，同比增长53.34%。
   • 电影板块表现尤为亮眼，尤其是《战狼Ⅱ》以56.83亿票房刷新华语电影票房纪录，为公司带来3亿元收入。
   • 宣发费用减少和利息收入增加，使销售费用和财务费用显著下降。

2. 对赌公司业绩承诺完成

   • 公司2014年收购的摩天轮、2016年收购的世纪伙伴和星河文化三家子公司，2017年业绩承诺均已完成，累计对赌业绩超额完成，为公司业绩增厚。

3. 2018年发展计划

   • 公司计划推进多部影视剧项目，包括电影《中国药神》、《全民直播》（原《有房有车》）、《流浪地球》等，预计将在2018年上映。
   • 电视剧方面，围绕IP发展，重点打造“九州”系列和“普法刑侦”系列，如《武动乾坤》、《九州·海上牧云记》等将陆续上线。
   • 综艺节目方面，公司将继续制作《高能少年团》等优质综艺，进一步提升品牌影响力。

关键信息

财务指标概览

2017年主要影视项目

2018年电影项目计划

2018年电视剧项目计划

投资建议

• 公司2018-2019年EPS预计为0.61元和0.69元，对应PE为19倍和17倍，略低于行业平均估值21倍。
• 投资建议为“推荐”，认为公司影视项目储备丰富，全年业绩值得期待。

风险提示

• 影视剧业务竞争加剧。
• 影视剧审核风险。
• 旅游景区业务竞争亦明显加剧。

结论

北京文化在2017年凭借《战狼Ⅱ》等电影取得亮眼业绩，影视文化业务占比达93.24%。尽管归母净利润有所下滑，但扣非归母净利润大幅增长，显示主营业务的强劲表现。2018年，公司继续推进丰富影视项目，包括多部电影和电视剧，同时积极拓展旅游文化业务，预计全年业绩将有所提升。投资建议为“推荐”，但需关注行业竞争及审核风险。