思路海洋：金融租赁行业深度-金融租赁梳理-回归“融物本源”-个体资质差异或加大_34页_1mb

金融租赁行业报告总结

一、监管动态

2024年初，国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》，强化“融物”功能，压缩城投“类信贷”业务。主要修订包括：

1. 发起人制度：实缴资本要求由1亿元升至10亿元，增加国有金融资本投资、运营公司两类发起人。
2. 租赁物管理：明确租赁物为设备资产，纳入生产性生物资产，禁止低值易耗品和特定消费品作为租赁物。
3. 监管指标：新增杠杆率不低于6%、财务杠杆倍数不超过10倍、拨备覆盖率不低于100%等，业务分级分类监管，风险控制趋严。
4. 退出机制：明确解散、吊销、接管等风险处置手段。

与8号文及12号文一脉相承，要求金租公司回归本源，减少非主业、非必要业务。

二、行业现状

截至2023年末，金融租赁公司总资产规模达418万亿元，同比增长1049%；租赁资产余额397万亿元；直接租赁业务占比16.42%，同比上升4.31个百分点，但距监管要求仍有差距。

• 行业增速2023年放缓，规模集中度提升，前十大金租公司总资产占全行业的约55%。
• 盈利能力分化：ROE中位数为9.57%，但部分中小金租公司盈利压力显著。
• 不良率整体较低，但规模较大公司如建信金租不良率高达272%；关注类比例高于不良率，风险需关注。

三、主体梳理

以22家披露数据的金租公司为样本，分析关键指标：

• 规模：国银金租、交银金租资产超4000亿元，中小金租扩张较快。
• 资产质量：工银金租、建信金租等公司不良率偏高，中小公司不良率接近0%，差异显著。
• 盈利能力：ROE前五公司为永赢金租、苏银金租、江南金租等，民生金租等ROE低于5%，盈利压力突出。
• 资本充足率：浦银金租、国银金租等核心一级资本充足率低于10%，资本补充需求迫切。

城投相关业务占比超50%的金租公司面临转型压力，重点领域转向航空、航天、医疗、新能源等，信用风险识别挑战更大。

四、债市表现

• 2021年后净融资持续为负，2022年净融资-564亿元。
• 存量 bonds 散户共20家，规模1305亿元，信用利差普遍较低，但信达金租、汇通金租等利差较高。
• 2024年发行规模已扭亏为盈。

五、总结

金融租赁行业需回归“融物”本源，城投业务收缩推动转型，聚焦非城投领域。监管趋严有助于行业出清，中小金租公司面临更大挑战。未来需加强风险控制、资本补充，适应宏观经济和政策变化。鼓励清单将引导业务方向，支持战略新兴产业，行业将迎来深度调整期。