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交易咨询业务资格：
证监许可【2012】1091号（大越期货股份有限公司）。

报告关键信息：

• 作者： 胡毓秀，从业资格证号F03105325，投资咨询证Z0021337，联系方式0575-85226759。
• 发布日期： 2025年11月20日。
• 报告类型： 碳酸锂期货早报（大越期货投资咨询部）。

市场概览：

• 供需分析：
  • 供：碳酸锂产量环比增长0.05%；矿石端成本高企，部分生产亏损，盐湖成本显著低于矿石，排产动力足。
  • 需：磷酸铁锂、三元材料企业库存环比减少，需求预期强化，但进口量环比增加。
  • 库存：总体库存环比减少2.80%，中性偏紧。
• 成本与利润： 锂矿石、锂云母成本日度环比增长，生产利润亏损；盐湖端成本较低，盈利空间大。
• 盘面及持仓： MA20向上，01合约期价收于MA20上方（偏多）；主力持仓净空但空头增仓（偏空）。

核心逻辑与观点：

• 利多因素： 锂云母厂家停减产计划，进口碳酸锂量环比下行；供需紧平衡或引发情绪波动。
• 利空因素： 矿石/盐湖供给持续高位，下降有限；库存去化不确定。
• 预期： 下月需求强化，库存减少，碳酸锂价格震荡区间（97,660-100,940元/吨）。

风险提示：

• 停减产或检修计划冲击；产业出清启动时间不确定；情绪震荡风险。
• 免责声明： 本报告非投资建议，仅供参考，市场风险自负。

数据来源： WIND、SMM、上海钢联等。