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信用展望总结

核心内容

本总结汇总了2018年3月29日发布的信用展望报告中涉及的主要企业、基础设施、银行及美国公共财政领域的信用影响分析。报告中对多个公司和项目的财务变动及其对信用评级的影响进行了评估。

主要观点

企业信用影响（Corporates）

• Tallgrass Energy Partners (TEP):

  • 通过简化公司结构，TEP将降低其股权资本成本，对信用为正面影响。
  • 公司计划在2018年7月前完成交易，将转变为单一公开实体。
  • 尽管结构简化不会立即影响信用指标，但有助于未来增长和现金流管理。
  • REX的股权结构将简化，且TEP计划偿还REX的2018年7月债券到期。

• Bouygues S.A.:

  • 收购Alpiq Engineering Services将增强其建筑和铁路业务，但会减少现金储备，对信用为负面影响。
  • 交易预计在2018年下半年完成，将增加Moody's调整后的净债务至5.0-5.5亿欧元。
  • 公司仍保持良好的财务状况，但需关注其净杠杆率是否符合评级指引。

• Moby S.p.A.:

  • 因涉嫌滥用市场支配地位，被意大利竞争监管机构罚款2900万欧元，对信用为负面影响。
  • 公司计划上诉，但若罚款生效，将对其流动性造成压力。
  • 公司当前流动性尚可，但未来季度面临贷款偿还压力。

• UPC Polska:

  • 放弃收购Multimedia Polska，对信用为负面影响。
  • 原计划通过现金收购降低杠杆，但交易未达成使去杠杆化变得不确定。
  • UPC Austria的出售预计在2018年下半年完成，可能带来约19亿欧元现金，有助于降低杠杆。

基础设施信用影响（Infrastructure）

• Dominion Energy, Inc.:
  • 计划通过发行15亿美元股票和出售非核心资产来降低债务，对信用为正面影响。
  • 与Goldman Sachs和Credit Suisse达成前向销售协议，预计带来约16亿美元资金。
  • 非核心资产Blue Racer Midstream LLC的出售预计带来约12亿美元现金。
  • 尽管Cove Point项目可能面临挑战，但公司仍维持原有计划，预计减少约28亿美元母公司债务。

银行信用影响（Banks）

• Banrisul:

  • 拟将其支付卡子公司Cartoes上市，将减少其可支配普通股权资本和净收入，对信用为负面影响。
  • 交易将导致普通股权资本减少约7.4%，并影响盈利能力。
  • 州政府可能通过出售Cartoes股份获得流动性支持，但交易需央行批准。

• 巴西银行:

  • 新的支付卡费用上限政策将减少银行的非利息收入，对信用为负面影响。
  • 政策将降低平均支付卡交易费率，从82个基点降至50个基点，预计减少约40%的收入。
  • 大型银行如Itau、Bradesco、Santander和Caixa Econômica Federal将受到较大影响。
  • 政策鼓励金融科技公司进入市场，增加竞争，对中小支付卡公司为正面影响。

美国公共财政信用影响（US Public Finance）

• Amtrak:

  • 联邦拨款法案为Amtrak提供19.4亿美元资金，用于纽约地区Gateway项目，对信用为正面影响。
  • 资金将提升其东北走廊服务的盈利能力，但Gateway项目总成本预计达300亿美元，联邦资金占比有限。
  • 项目由纽约和新泽西州共同承担，预计对区域经济有积极影响。

• 纽约与新泽西州:

  • 新泽西州已通过23美分的汽油税增加，提高了交通资金灵活性。
  • 该州已有160亿美元的交通投资需求，项目将增加120亿美元债务。
  • 纽约州尚未确定具体资金来源，但有292亿美元的交通资本计划。

关键信息

• Tallgrass：结构简化、减少激励分配、维持高分红覆盖比，信用正面。
• Bouygues：收购Alpiq增强业务但影响现金流，信用负面；仍保持良好财务状况。
• Moby：被罚款2900万欧元，流动性压力增加，信用负面；计划上诉。
• UPC：收购失败，影响去杠杆计划；UPC Austria出售可能带来现金，但交易不确定性较高。
• Dominion Energy：通过股票发行和资产出售降低杠杆，信用正面。
• Banrisul：拟上市支付卡子公司，影响股权资本和盈利，信用负面。
• 巴西支付卡政策：费用上限政策影响银行收入，鼓励金融科技发展，对银行为负面，对中小公司为正面。
• Amtrak：获得联邦资金支持，有助于推进Gateway项目，但项目成本高昂，资金仍需州政府支持。

图表与数据

• Bouygues：Moody's-adjusted funds from operations/debt ratio预计从30%升至31%-32%。
• Dominion Energy：2018年母公司债务占总债务比例预计降至30%。
• 巴西支付卡市场：大型银行占据95%市场份额，非利息收入中支付卡相关占22.2%。
• Amtrak：东北走廊贡献55%的票务收入，占乘客总数的38%。

总结

该报告详细分析了多个企业在2018年面临的信用变化，涉及结构优化、并购交易、监管罚款、政策变动等多个方面。总体而言，部分企业通过结构调整和资本运作改善了信用状况，而其他企业则因现金流出和监管压力面临信用风险。政策变化对巴西银行和金融科技行业产生深远影响，同时美国联邦和州政府的财政支持对Amtrak及区域交通项目具有积极意义。