20251110-开源证券-开源晨会_20页_1mb

宏观经济焦点：中美经贸会谈取得重要成果,取消芬太尼关税并暂停部分对华关税措施(基于20251109宏观周报)。出口数据波动高基数影响下出口同比转负,但基数扰动可能导致11月出口转正(基于20251108宏观经济点评)。整体经济进入第二次L型平稳期,政策支持内需和反内卷。

策略与市场平衡：科技与周期风格阶段性再平衡,科技板块（如电子、通信）涨幅领先,但周期品（如化工、钢铁）在PPI修复中受益。沪深300和中证500成分股调整预测显示,调入库权重电子行业,调出重工业,预示市场风格变化。

固定收益与风险：出口影响债市预期,债券收益率可能上行,股债配置切换。REITs市场活跃,消费类REITs表现优异,受益政策支持和资产荒逻辑。地缘风险和政策变化是主要担忧。

行业Insights：医药行业流感季节性高峰关注,疫苗和药物需求增加。电力设备与新能源领域固态电池技术突破,低空经济订单增长,推动相关设备和运营公司。农林牧渔猪价反弹尾声,能繁去化加速。消费和零售板块在情绪消费和国货崛起中寻找机会。

整体展望：2025年下半年经济增速保持稳定,股债切换趋势继续。科技成长股和周期品在策略平衡中提供多元化机会,需关注政策执行和外部风险。