20231020-国联证券-国联研究本周报告精选_21页_513kb

投资策略本周聚焦

• 经济数据改善及汇金增持提振信心：制造业PMI重回荣枯线上，工业企业利润恢复正增长，中央汇金增持四大行带动市场情绪修复，医药生物、电子、汽车等板块或迎估值修复机会。
• 美联储鹰派姿态：美国9月CPI略超预期，核心服务通胀强韧，短期美债波动推动投资者转向短债避险，但加息窗口可能性低。

总量研究与市场跟踪

• 宽货币与债市修复：国内金融数据边际改善，M2剪刀差收窄，M2增速回落或源于财政存款减少及企业融资承压，资金转松后利率下行或带动债市情绪修复。
• 出口与经济复苏：9月美元计价出口降幅收窄2.3个百分点，机电、高新技术产品受益明显，年内或恢复正增长，叠加供给出清，经济环比增长动能增强。

行业与公司研究

• 日本经验与中国转型：日本产业结构调整与企业出海战略可资借鉴，建议关注高端制造（半导体、医疗器械）、消费平价路线、一带一路能源合作相关企业。
• 航空机场国际航线复苏：疫情后国际航线旅客量恢复至52%，中国国航、春秋航空受益于东南亚及日韩需求恢复；上海机场、白云机场商业变现能力待提振。
• 能源金属需求与供给：钴2023年产能过剩初显，但随着新能源汽车高需求，建议关注华友钴业、洛阳钼业的增量项目。
• 公司估值提升逻辑：洛阳钼业铜钴产量增长、宁德时代合作；润丰股份高端农药制剂海外拓展；神火股份煤电铝一体化优势下业绩弹性显著；亚辉龙化学发光装机量增长带动试剂收入高增。

政策方向与风险提示

• 稳增长与消费刺激：金融监管支持消费，地产政策依赖后续传导，债市阶段修复机会及货币政策宽松预期。
• 汇率与产业风险：美元上升压制利率债空间，消费需求理性化、企业出海面临的地缘政治与竞争加剧。