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东吴证券晨会纪要（2024年12月31日）

欧元进入2025年美债利率可能迎来下行拐点，当前46%附近美债利率配置性价较强。

宏观策略

• 美债利率：期限溢价上涨导致10年美债利率高位震荡，背后是海外假期影响下的流动性偏紧和鹰派情绪延续。
• 2025年展望：非农与通胀数据或双双拐头向下，美联储或在上半年降息50bps，推升美债利率配置价值。

固收金工

• 降准预期：虽“降准”落空，但流动性保持充裕，MLF缩量实为市场融资渠道优化的体现。
• 跨年流动性：2025年1月流动性缺口约24000亿元，降准概率增加；外汇占款环比增加或带来正面影响。

行业跟踪

• 汽车：智能化下半场核心选股标准确立，建议关注小鹏汽车、伯特利、新泉股份等。
• 电力设备：储能需求旺盛，美国降息拉动需求恢复；锂电池需求增速上修，推荐宁德时代、比亚迪。
• 医药生物：国产双抗ADC药物全球领先，关注百利天恒、康宁杰瑞等创新药企业。
• 非银金融：保险估值修复持续，推荐中国太保、人寿等；证券IT板块受信创政策驱动。
• 建筑装饰：央企估值修复机会，一带一路推进助力国际工程业务。

公司推荐

• 中国巨石：产能布局完善，电子纱扩产将提升竞争力。
• 东华能源：PDH盈利承压，碳纤维项目推进受益新材料趋势。
• 贵州茅台：经销商大会明确转型方向，高端产品结构优化。

投资策略

• 短期：关注证券科技、金融IT信创板块弹性。
• 中期：风电、储能、AI数据中心龙头受益于政策与需求共振。
• 风险提示：美联储降息幅度、行业竞争加剧、政策落地不及预期。

注意：以上仅为内容分析与总结，实际投资决策需以完整研究报告或专业顾问意见为准。请务必阅读并遵守中国证券监督管理委员会及相关金融法规要求。