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安信國際證券(香港)有限公司研究部報告總結

核心内容概述

本报告主要聚焦于2013年11月13日的股市表现、行业动态、财经要闻及公司新闻，涵盖港股、A股及全球主要市场的数据，分析市场走势及影响因素，并提供投资建议与风险提示。

主要观点

1. 股市表现

• 港股：恒生指数收报22,464点，下跌1.9%；国企指数下跌2.7%。
• A股：上海综合指数下跌1.8%；深交所成份股指数下跌2.0%；沪深300指数下跌2.2%。
• 全球市场：美国股市上涨0.5%~1.2%；日经指数下跌0.1%；韩国综合指数下跌1.6%；德国DAX指数下跌0.2%；法国CAC 40指数下跌0.6%。
• 市场估值：港股市盈率维持在10.2倍，市净率在5.6倍；A股市盈率在10.4倍，市净率在8.4倍。

2. 恒指成分股表现

• 恒指成分股中，金融板块跌幅较大，下跌2.1%；房地产板块下跌1.2%；能源板块下跌2.3%。
• 主板成交额为621亿港元，恒指成分股占比40.1%，权证及牛熊证占比17.7%。

3. 沽空数据

• 沽空重点股中，腾讯（700）跌幅最大，为4.0%；中国银行（3988）和建设银行（939）也出现较大跌幅。
• 沽空金额占成交额比例较高，如腾讯沽空占14.5%，农业银行沽空占46.6%。

4. A/H股对比

• A/H股溢价幅度普遍较大，如浙江世宝H股较A股折让87.0%，中国铝业H股较A股折让43.3%。
• 多数H股市盈率较低，而A股市盈率较高，反映市场预期差异。

关键信息

1. 市场走势分析

• 港股：受三中全会公报影响，市场缺乏惊喜，内银板块受压，恒生指数低开后持续下滑。
• A股：整体表现疲软，主要指数均下跌，市场情绪偏谨慎。
• 全球市场：美国股市表现较好，而欧洲及部分亚洲市场出现不同程度下跌。

2. 行业聚焦

• 银行行业：
  • 稳定息差压力较大，负债成本上升不可逆转。
  • 存款竞争加剧，股份制银行更积极，大银行则以稳定为主。
  • 资产质量方面，旧问题延续，但新风险点尚未显现。
  • 中间业务收入前景乐观，创新性业务增长迅速。
  • 理财资产管理计划仍处于试点阶段，银行积极性不高。
• 投资建议：重点关注民生银行（1988）和中信银行（998），同时关注中行基本面改善。

3. 财经要闻

• 国务院强调改革承诺，要求完成年度改革任务。
• 习近平指出改革需加强顶层设计，不能一蹴而就。
• 国资委推动国资国企改革路线图制定。
• 前10月全国财政收入接近去年全年，但GDP增速放缓。

4. 公司新闻

• 恒地：以28.88亿元夺得上水古洞住宅地，计划投入逾50亿元发展项目。
• 腾讯：第三季度纯利仅增长5.1%，强调微信不急于商业化发展。
• 中石油：收购秘鲁油气资产，涉及3个油气资产，年产量约80万吨油当量。

风险提示

• 经济增速大幅下滑：可能对整体市场产生压力。
• 利率市场化加速推进：影响银行负债成本及盈利能力。
• 政策不确定性：如“9号文”等政策出台可能对行业造成冲击。

结论

整体来看，市场在三中全会后表现平淡，缺乏明确的利好刺激，内银及国企板块承压。建议投资者关注受政策支持的大盘股及金融改革相关领域，同时警惕经济增速放缓及利率市场化带来的风险。