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华宝期货有色金属周报总结

一、有色周度行情回顾

品种表现

• 铜：期货主力合约CU2602周收盘价98720元/吨，较上周上涨5540元/吨，周涨跌幅5.95%；现货价格周环比上涨5.82%。
• 铝：期货主力合约AL2602收盘价22405元/吨，较上周上涨220元/吨，周涨跌幅0.99%；现货价格周环比上涨1.01%。
• 锌：期货主力合约ZN2602收盘价23170元/吨，较上周下跌105元/吨，周涨跌幅-0.46%；现货价格周环比下跌0.10%。
• 锡：期货主力合约SN2602收盘价338550元/吨，较上周下跌4490元/吨，周涨跌幅-1.31%；现货价格周环比下跌0.60%。
• 镍：期货主力合约NI2602收盘价126750元/吨，较上周上涨9570元/吨，周涨跌幅8.17%；现货价格周环比上涨8.30%。

核心数据

• 期货主力合约价格整体上涨，其中镍涨幅最大。
• 现货价格与期货价格走势分化，期现背离加深。

二、本周有色行情预判

核心逻辑

• 锡：缅甸进口量同比大幅增加，但刚果（金）局势紧张导致锡价居高不下，甚至创新高。
• 下游需求：半导体行业保持增长，但汽车和家电需求出现环比增速下滑。

观点

• 锡价偏强运行。

后期关注

• 缅甸复产情况
• 刚果（金）局势变化

三、碳酸锂行情分析

周度表现

• 碳酸锂期货主力合约LC2605周环比上涨17.16%，创2024年7月以来新高。
• SMM电池级碳酸锂均价周环比上涨6.94%，达到103359.8元/吨。

供应端

• 上游原料全品类价格环比微涨，同比涨幅显著，成本支撑强化。
• 碳酸锂总周度开工率51.67%，环比+0.53%，同比+11.09%。
• 各工艺类型开工率分化显著，锂辉石产碳酸锂开工率同比提升最多。

产量

• 碳酸锂总周度产量2.22万吨，环比+0.53%，同比+40.24%。
• 锂辉石产碳酸锂1.39万吨，环比+0.43%，同比+56.36%。
• 盐湖产碳酸锂0.31万吨，环比-0.65%，同比+46.92%。
• 锂云母产碳酸锂0.29万吨，环比+1.42%，同比-7.99%。
• 回收料产碳酸锂0.24万吨，环比+1.55%，同比+36.42%。

库存情况

• 碳酸锂社会库存（上海、江苏、江西、四川）3.38万吨，环比+3.3%，同比-48.78%。
• 样本周度库存总计10.98万吨，环比-0.59%，同比+1.97%，连续去库但斜率放缓。
• 库存结构从生产端和消费端向贸易端转移，整体库存偏紧格局未改。

成本及利润

• 碳酸锂生产利润仍处于亏损区间，亏损幅度环比扩大。
• 进出口理论利润有所改善，进口环节仍有盈利空间。

观点

• 碳酸锂区间震荡企稳，成本支撑强化与供需紧平衡主导波动。

后期关注

• 原料端价格情况
• 产能释放节奏
• 下游及终端需求
• 市场情绪与资金
• 政策变化

四、正极材料市场表现

产量与库存

• 三元前驱体厂：周度库存3.60万吨，环比-0.26%；库存指数13，环比-0.61%。
• 三元材料厂：产量1.77万吨，环比-0.67%，同比+29.45%；库存1.80万吨，环比-0.49%，同比+23.44%。
• 磷酸铁锂：产量9.08万吨，环比-1.42%；周度库存10.09万吨，环比-1.36%，同比+24.04%。

市场特征

• 产量短期微降，库存持续去化。
• 三元材料表现疲软，磷酸铁锂表现强势。

五、动力电芯产量分析

• 动力电芯：上周产量29.22GWh，环比-0.41%，同比+39.08%。
• 结构分化：铁锂类产量22.12GWh，环比-0.14%，同比+61.58%；三元类产量7.1GWh，环比-1.25%，同比-4.83%。

六、市场风险与关注点

• 锡：缅甸复产情况、刚果（金）局势变化。
• 碳酸锂：原料端价格、产能释放节奏、下游需求、政策变化、市场情绪与资金。

七、品种间分化显著

• 碳酸锂交割套利窗口打开，理论交割利润大幅上升。
• 碳酸锂期货与现货价格走势分化，期现背离加深。