他山之石—日清食品_怎么看方便面这门生意__20页_2mb

食品饮料行业深度研究报告总结：他山之石一日清食品

核心内容概述

本报告深入分析了日清食品作为日本方便面行业龙头的业务发展策略及市场表现，并结合全球方便面市场趋势，探讨了其对中国市场的启示与潜在机会。

主要观点与关键信息

一、日清控股：日本方便面行业龙头

• 企业背景：日清食品是日本方便面行业的开创者，发明了世界上第一款方便面与杯面，目前在日本市场拥有52%的方便面市场份额。
• 财务表现：2019财年营业收入达4510亿日元，同比增长2.3%；经营利润290亿日元，同比下降17.6%；归母净利润194亿日元，同比下降33.6%。利润下降主要由美洲业务利润下滑及部分资产减值所致。
• 业务结构：公司国内业务占比73%，主要包括日清与MYOJO品牌方便面、冷冻速冻食品、麦片及乳酸饮料等；海外业务主要集中在亚洲、美洲及欧洲，其中美洲与中国市场占比最高。
• 产品结构：在日本市场，杯面占比接近50%，袋面接近30%。杯面因其高售价与盈利水平，成为未来增长的重点。

二、全球方便面市场概况

• 市场容量：2018年全球方便面市场需求量约1036亿份，中国以403亿份稳居第一。
• 产品结构：全球平均杯面占比22%，袋面占比78%。日本杯面占比69%，远高于亚洲多数国家。
• 市场趋势：随着消费升级，杯面需求将快速增长，尤其在年轻消费群体中表现突出。短保冷冻面需求也在增加。

三、中国市场发展策略

• 市场定位：日清在中国市场主要聚焦高端杯面市场，与康师傅、统一形成差异化竞争。
• 业务拓展：在中国大陆，日清通过产品高端化、品牌宣传、渠道扩张和业务多元化等措施寻求增长。
• 财务表现：2018年中国日清收入26.3亿元，净利润1.8亿元，净利率7.7%。销售费用率有所下降，净利率提升。
• 产能布局：公司在浙江、广东、福建及香港等地设有9座工厂，产能分布广泛。

四、海外市场发展策略

• 增长路径：2013年后海外业务收入增长加快，2019年海外营收1230亿日元，年复合增长率14.7%。
• 重点区域：美洲与中国市场收入占比最高，其中美洲市场日清份额第一，中国市场份额第二。
• 产品策略：海外聚焦高附加值杯面，目标2021年海外杯面销量较2016年增长50%。
• 市场拓展：公司重点关注金砖国家（巴西、中国、印度、俄罗斯），目标2021年金砖四国收入占海外收入70%。

五、日清发展启示

1. 需求变化：中国方便面市场并非消费降级，而是需求结构升级，短保冷冻面需求快速增长。
2. 产品创新：细分产品满足不同消费群体需求，如针对女性推出低卡高纤维产品，针对年轻人推出多样化口味。
3. 企业策略：产品创新与差异化竞争是成功的关键，日清在定价、品牌力、产品高端化方面领先于竞争对手。

六、财务数据对比

• 毛利率：日清毛利率约45%，高于中国康师傅与统一的30%-35%。
• 净利率：日清净利率高于国内企业，2018年为5.6%。
• ROE：日清ROE从2016年以来有所下降，2018年为8%；康师傅ROE为13%，统一为8%。
• 销售费用率：日清销售费用率较低，2018年为14.4%。

七、风险因素

• 借鉴性不足：日本行业发展对中国行业发展的借鉴性存在局限，需结合本地市场特点调整策略。

附：相关研究报告与团队信息

• 相关研究报告：

  • 《食品饮料行业2019年中报业绩前瞻：价格周期仍在，业绩应有保障》
  • 《他山之石一东瀛乳品见闻录》
  • 《他山之石——调味品之素：一门关于味道的生意》

• 研究团队：

  • 组长、高级分析师：方振
  • 研究员：于芝欢、杨传忻、程航、沈昊
  • 研究所所长、首席分析师：董广阳

• 机构销售通讯录：

  • 北京总部、广深分部、上海分部均有详细联系方式。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

总结

日清食品作为全球方便面行业的领先企业，凭借其产品创新、差异化竞争及高端市场定位，在日本市场占据主导地位。其在中国市场虽市场份额不及康师傅与统一，但通过高端杯面战略、品牌推广及渠道扩张，逐步提升市场影响力。全球方便面市场中，中国是最大市场，杯面需求有望持续增长，为行业带来新的发展机遇。