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鹏鼎控股（002938）动态点评：M4、M5营收快速增长，大客户AI赋能终端给予公司长期增长动能

业绩更新

2024年4月和5月，公司营业收入分别实现2200亿元和2122亿元，同比增长分别为52%和23%。产品类别涵盖通讯用板、消费电子用板、汽车用板和服务器用板。其收入增长主要受大客户订单环比提升影响，因基数较低且产品促销、新品发布拉动需求增长。

增长驱动因素

短期来看：

• 通讯用板：大客户手机销量回暖，4月销量同比增长超50%，促销活动保障出货量增长。
• 消费电子及计算机用板：大客户发布搭载M4芯片的新款iPad Pro，加速AI业务发展，开启类换机潮；PC出货量同比上升。
• 汽车用板：雷达运算板、激光雷达及高频天线板已量产，需求增长显著。
  中长期来看：AI技术赋能终端创新（如Apple Intelligence），将推动产品技术升级，提升ASP（平均销售价格），并为技术领先企业开辟更大发展空间。公司凭借技术优势，在低基数基础上保持高速增长。

投资预期

• 盈利预测：预期2024-2026年营业收入分别为34936亿元、39296亿元、42837亿元，归母净利润分别为3787亿元、4379亿元、4894亿元，EPS依次为16元、18.9元、21.1元，PE依次为19倍、16倍、15倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 下游市场需求不及预期；
• 客户新品放量节奏不达预期；
• 行业竞争加剧风险。