20250726-五矿期货-橡胶周报_胶价涨幅偏大需动态评估_59页_3mb

橡胶周报总结 (2025/07/26)

主要观点

• 胶价涨幅偏大，需动态评估：受泰柬边境冲突影响，橡胶供应担忧引发短期大幅上涨，但需警惕冲高回落风险。短期上涨幅度较大，中性思路建议快进快出；中期看多，关注多RU2601空RU2511价差，价差处于低位可适当配置。

• 供需驱动因素：

  • 多头逻辑：
    • 政策利好（反内卷政策、胶价下跌抑制供应）
    • 泰柬冲突导致供应紧张预期
    • 雨季/台风影响泰国供应
    • 下游累库进度
  • 空头逻辑：
    • 需求现实平淡，中国需求平稳但受关税预期拖累
    • 美国加关税政策影响需求增长
    • 中泰轮胎企业阶段性抢出口可能导致后续需求不及预期

• 市场现状：

  • 当前全钢轮胎开工率65.02%，库存偏高；交易所+青岛库存75.79万吨。
  • 中期供应预期分化：部分预期减产，部分预期增产；市场仍预期有收储。
  • 胶价短期由政策与地缘政治驱动，中期关注政策预期及泰国供应量变化。

关键数据

• 泰国东北部橡胶产量占全球8%，柬埔寨占1.3%，泰柬冲突直接影响供应。
• 天胶/日胶比值、期现基差显示市场维持上涨趋势。
• 泰国5月产量同比-3.99%，