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报告摘要

2023年1月12日，港股市场在板块轮动及海外股市反弹的背景下表现良好，恒生指数全周上涨3.6%，创2022年6月底以来单周收盘新高。恒生科技指数上涨2.8%，但受美团、京东等权重股下跌影响，涨幅低于恒生指数。医疗保健、原材料、能源及电信等板块领涨，而地产和公用事业板块则表现较弱。

南下资金年初流入港股速度放缓，个别日甚至出现净流出，但北向资金净流入显著增加，累计达640亿元人民币。离岸人民币上涨至去年8月高位，反映外资对A+港股的兴趣增加，增强了港股的承接力。此外，生物科技B股在无盈利情况下也出现大涨，显示投资者风险偏好上升。

港股估值回归：11月以来，港股主板平均市盈率已出现均值回归，具备基本面及政策支撑的个股更具韧性。
关注政策支持行业：建议关注政策针对性支持的产业安全、数字经济、新能源、电力及清洁能源设备、重型工业、软件等板块，以及国企估值重估机会，如中海油、中国电信、中国联通、中国神华、中国平安等。
消费板块估值偏高：消费服务、零售、家庭用品、耐用消费品和媒体娱乐等行业PE（TTM）历史分位数较高，建议避免追高，特别是博彩、餐饮、旅游等细分行业。
互联网板块受益政策：互联网板块在政策利好下经营及估值双改善，视频号商业化进程加速，微信生态圈持续完善，带动广告和电商收入增长。

政策支持：
- 金融部门推出改善优质房企资产负债状况的方案。
- 国家发展改革委强调非极端情形不限电、不限气。
- 国家能源局数据显示2022年新增风电光伏发电量占比超55%。
- 中国公布2022年12月贸易数据，贸易顺差达8776亿美元。
- 国家税务总局表示2022年免征新能源汽车购置税879亿元，同比增长92.6%。
- 蚂蚁集团整改取得进展，监管风险下降。
市场动态：
- 腾讯控股（700HK）获中泰国际证券上调目标价至460港元，维持“买入”评级。
- 快手-W（1024HK）竞争力及盈利能力提升，短期受惠于宏观改善，中期有望拓展新业务。
- 港股TMT板块中，互联网、软件表现优于整体市场，但硬件、半导体及通信相对偏弱。
- 澳门通关后入境旅客回升，预计1月博彩收入同比增长10.3%，银河娱乐与金沙中国将受益。
宏观经济与通胀：
- 美国12月CPI同比上涨6.5%，环比下降0.1%，通胀拐点确认。
- 预计2023年2月加息25个基点概率增加至93.3%，3月后结束加息周期。
- 美国核心服务通胀因房租及工资增长仍具韧性，但整体通胀及核心通胀预计持续下行。