20200820-中泰证券-商贸零售_阿里巴巴20Q2财报解读_核心电商稳健_同城扩张加速_6页_1013kb

阿里巴巴20Q2财报总结

核心内容概述

阿里巴巴集团在2020年第二季度实现了显著的财务增长，整体表现稳健。财报数据显示，营业收入达到1,535.71亿元，同比增长34%；归母净利润为475.91亿元，同比增长124%；Non-GAAP净利润为394.74亿元，同比增长28%。集团在多个业务板块展现出强劲的复苏势头，尤其是在核心电商、本地生活和新零售领域。

主要观点

1. 用户增长与粘性提升

• 年活跃买家数（MAU）：2020Q2达到7.42亿人，环比增加1,600万人。
• 移动端MAU：达8.74亿人，环比增加2,800万人。
• 淘宝特价版：6月MAU约4,000万人，成为吸引欠发达地区新用户的重要渠道。
• ARPU值：Q2达到483元/人，同比提高83.6元/人，显示用户粘性增强。

2. 电商业务表现

• 中国零售市场收入：1,013.21亿元，同比增长34%。
  • 天猫实物GMV：同比增长27%，快消品、家居、消费电子品类增速最快。
  • 淘宝直播GMV：同比增长超过100%，商家店播占比达60%。
  • 天猫国际GMV：同比增长超40%。
• 广告收入：514.34亿元，同比增长23%。
• 佣金收入：197.81亿元，同比增长17%。
• 盒马鲜生：门店数达214家，GMV线上渗透率超60%，同店销售增长强劲。
• 其他零售收入：301.06亿元，同比增长80%。

3. 本地生活服务

• 本地生活收入：71.01亿元，同比增长15%。
• 饿了么GMV：自4月开始正增长，二季度表现持续改善。
• 即时配送单位经济效益：为正，业务盈利能力增强。
• 注册商户数：同比增长30%。
• 餐饮外卖消费者：新增中有45%来自支付宝，显示阿里生态协同效应显著。

4. 菜鸟网络

• 菜鸟网络收入：77.13亿元，同比增长54%。
• 单均收入与订单量：均有所增长，物流业务持续优化。

5. 国际化业务

• 国际零售收入：70.12亿元，同比增长26%。
• Lazada订单量：同比增长超100%，表现强劲。
• 国际批发收入：32.04亿元，同比增长43%，跨境B2B业务增长显著。

6. 云计算与数媒娱乐

• 云计算收入：123.45亿元，同比增长59%，市场份额保持领先。
• 数媒娱乐收入：69.94亿元，同比增长9%。
• 优酷付费用户：日均同比增长60%。
• 创新战略收入：10.94亿元，同比下降6%，但整体亏损收窄。

7. 盈利能力与现金流

• 核心商务EBITA：512.37亿元，其中核心电商EBITA为554.76亿元。
• 战略投资EBITA：-42.39亿元，亏损率同比收窄2.6%。
• Non-GAAP净利润：394.74亿元，同比增长27.55%，盈利稳健。
• 现金储备：3,815.78亿元，季度自由现金流为365.70亿元，同比增长39%。

关键信息

• 核心电商：保持稳健增长，广告与佣金收入回升至疫情前水平。
• 新零售业务：盒马鲜生、天猫超市等占零售市场收入比重达36%和29.7%，成为增长引擎。
• 本地生活：战略地位提升，协同效应增强，业务盈利能力改善。
• 战略投资：整体亏损收窄，但财务压力仍需关注。
• 现金流：账面现金充足，自由现金流同比增长显著，支撑战略投资。

风险提示

1. 流量红利减退：用户流失可能影响营收增速和货币化率。
2. 全渠道融合不达预期：新零售业务亏损可能拖累集团现金流。
3. 战略投资不顺利：未能建立竞争优势，持续造成财务压力。

投资评级

• 股票评级：增持（维持），预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

总结

阿里巴巴集团在2020Q2展现出强劲的业务复苏与增长，核心电商表现稳健，本地生活与新零售战略地位提升，现金流状况良好。尽管存在一定的风险因素，如流量红利减退与战略投资压力，但整体来看，阿里在多个业务板块表现积极，具备较强的防御能力和增长潜力。