20150726-招商证券-建筑行业定期报告_久旱适逢甘霖_国改与工业化_19页_774kb

建筑行业分析报告总结（2015年07月26日）

核心内容

2015年7月，建筑行业在经历前期下跌后出现反弹，板块整体上涨27%，强于大盘。市场逐渐恢复常态，主题性机会凸显，重点推荐建筑工业化、国企改革及PPP三大主题。

主要观点

1. 建筑工业化：作为未来趋势，市场容量达万亿，国家政策大力支持，成本劣势有望在1-2年内消除。推荐公司包括：精工钢构、亚厦股份、东南网架、鸿路钢构。
2. 国企改革：顶层方案有望出台，关注四条主线：央企合并（如中冶、两铁）、集团资产注入（如葛洲坝、中国电建）、壳价值（如空港股份、云投生态）、效率提升（如中国建筑、棱光实业）。
3. PPP项目：近期中国铁建中标PPP项目，项目总投资43.5亿元，PPP主题有望再燃行情。推荐棕榈园林、宁波建工、龙元建设、苏交科及建筑央企。
4. 低估值有业绩有催化剂个股：推荐中钢国际（扭亏）、丽鹏股份（241%增长）、美晨科技（113%增长）、中化岩土（85%增长）；低估值有催化剂：中材国际（环保转型）、棕榈园林（生态城镇）、江河创建（医疗健康）。

关键信息

行业表现

• 上证指数为4071点，建筑行业上涨4.65%，钢结构涨幅最大，达11.4%。
• 建筑行业2015年估值为20.3倍，处于较低水平。
• 子行业PE情况：钢结构46.9倍、园林42.0倍、装饰28.3倍、铁路建设23.6倍、国际工程23.3倍、路桥施工19.3倍、水利工程19.1倍、化学工程15.9倍、房屋建设10.5倍。

上市公司动态

• 订单及业绩类：

  • 铁汉生态中标3.1亿元工程，占2014年营收15.48%。
  • 中钢国际上半年净利润2.48亿元，扭亏为盈。
  • 丽鹏股份上半年净利润同比增长241%。
  • 中国中铁近期中标243.4亿元工程。
  • 中国建筑中标546.6亿元工程。
  • 中国铁建中标PPP项目，总投资43.5亿元。
  • 达实智能上半年净利润增长37.9%，签订深圳地铁项目合同。

• 其他类：

  • 中国电建筹建财务集团，注册资本50亿元。
  • 亚厦股份与中大地产签订战略意向书，参股公司盈创科技签订3D打印合作协议。
  • 棕榈园林设立国家智慧城市生态智慧城镇联合实验室。
  • 达实智能实施员工持股计划，增资1600万元收购小鹿暖暖40%股权。
  • 上海建工全资境外子公司发行4亿美元债券。
  • 中矿资源参与矿业并购基金，持股比例35%。

市场回顾

• 本周大盘上涨2.87%，建筑行业上涨4.65%，表现优于大盘。
• 前期停牌个股复牌，优质小盘股反弹强劲，如达实智能（46.52%）、光正集团（44.57%）、腾达建设（32.08%）等。
• 跌幅前五公司为：亚厦股份、云投生态、金螳螂、中国交建、广田股份。

股东增减持

• 共有6家公司发生重要股东增减持，其中四川路桥、北新路桥、东华科技增持，富煌钢构、成都路桥减持，普邦园林持平。

大宗交易

• 中泰桥梁和光正集团发生大宗交易，中泰桥梁成交额983.14万元，折价率10%；光正集团成交额319万元，折价率-10.01%。

重点推荐公司

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

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