食品饮料行业行业策略深度2018年食品饮料行业年度策略：酒色生香，味你而动-20171109-东北证券-52页-2mb

报告摘要

食品饮料行业在2017年表现出色，全年涨幅排名第一，达到36.52%，显著跑赢沪深300指数。行业整体市盈率提升至33X，机构配置比重连续四个季度提升，达到5.35%。行业基本面持续改善，尤其是白酒、调味品、乳制品及休闲卤制品等子行业表现突出。

食品饮料板块涨幅达36.52%，在申万28个行业中排名首位。
白酒板块涨幅76.24%，为食品饮料子板块涨幅第一。
高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端白酒（水井坊、沱牌舍得、山西汾酒）涨幅显著。
个股表现分化明显，涨幅前五为华统股份（225.61%）、水井坊（147.43%）、盐津铺子（140.97%）、山西汾酒（137.94%）、沱牌舍得（105.77%）。
跌幅前五为香梨股份（-49.66%）、威龙股份（-49.32%）、安德利（-45.99%）、宏辉果蔬（-45.94%）、溢多利（-43.77%）。

高端白酒：需求年化增速高于15%，供应增长缓慢，茅台、五粮液、泸州老窖等企业表现突出。
次高端白酒：需求增长更快，但供应缺口明显，市场仍处卖方市场。
中档酒：受益于区域消费升级，如口子窖、古井贡酒等，通过产品结构调整和提价提升盈利能力。
行业复苏与提价潮：2016年起，白酒行业出现集中提价，推动量价齐升，龙头公司受益显著。
重点推荐公司：
- 贵州茅台：高端白酒龙头，需求与供应缺口明显，EPS预计2017-2019年分别为18.82、24.14、29.25元，PE分别为30倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。
- 五粮液：收入、利润增长超预期，EPS预计2017-2019年分别为2.38、3.08、3.71元，PE分别为27倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。
- 泸州老窖：毛利率提升，提价策略有效，EPS预计2017-2019年分别为1.75、2.24、2.80元，PE分别为34倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。
- 沱牌舍得：收入增长稳定，EPS预计2017-2019年分别为0.55、1.14、1.69元，PE分别为80倍、39倍、26倍，维持“买入”评级。
- 今世缘：省内市场表现强劲，EPS预计2017-2019年分别为0.74、0.92、1.13元，PE分别为22倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

行业进入量稳价升阶段：量增主要来自生抽替代老抽、外出餐饮增加、功能产品替代。
量增预期：未来行业可维持5%+的增速，主要来自生抽和外出餐饮。
价增预期：行业性提价带来3%+的价格增速，品牌影响力强的公司受益更多。
重点推荐公司：
- 海天味业：行业龙头，受益于成本议价权和提价能力。
- 千禾味业：产品结构优化，受益于提价和消费升级。
- 涪陵榨菜：品牌力强，提价能力强，业绩稳步增长。