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东吴证券晨会核心摘要（2024年10月9日）

宏观策略：美联储降息预期下调，就业数据助攻软着陆

• 美国9月非农就业254万人，失业率回落至41%，超预期缓和衰退压力，打消50bp降息预期，市场押注后续将降息25bp。
• 中国政策全面发力，宽货币周期持续，涉及降准、降息，提振债指与股市。叠加财政与地产政策调整，消费与出口推动四季度GDP修复。

重点行业亮点与推荐

1. 消费医疗、新质生产力：

• 消费医疗：爱尔眼科等估值底部标的修复成长，叠加美国国安法保护，CXO板块仍具估值弹性（药明生物、药明康德）。
• 新质生产力：计算机行业聚焦数据要素与低空经济，预计四季度政策密集催化，标的包括莱斯信息、云赛智联等。
• 医药生物：地产与消费政策改善预期下，医药商业（九州通）和消费医疗（眼科、齿科）优质龙头估值修复。

2. 高股息与现金流资产：

• 公用事业：燃气、核电与水电三端协同，重点推荐昆仑能源、三峡能源、中国核电，受益顺价政策与能源结构调整。
• 机械设备：工程机械估值修复（三一重工）、超跌设备公司（北方华创）迎流动性宽松。

3. 环保与建材：

• 环保3.0：市场化价格机制推动运营资产盈利（洪城环境、兴蓉环境），固废龙头（光大环境）现金流反转。
• 建材：水泥估值修复节奏加快，旗滨集团光伏玻璃业务+玻纤龙头中国巨石享受超跌反弹。

风险提示

• 全球经济放缓超出预期、国内外流动性反向分化（宽货币vs紧信用）、行业竞争加剧致估值扰动。
• 四建筑/地产政策不及预期或无法稳定现金流。