建筑材料行业2026年行业策略报告_平芜尽处是春山_关注出海及低估值优质龙头_30页_1mb

建材行业2026年策略报告总结

核心内容

2025年12月19日，申万建材指数涨幅为18.7%，略高于同期上证综合指数的16.1%。在申万31个行业中，建筑材料板块涨幅位居第13，处于中上位置。其中，玻纤制造、装修装饰、水泥制造涨幅较高，分别为74.91%、27.28%、11.64%。个股方面，宏和科技（+287.78%）、中材科技（+155.89%）、华新建材（+106.45%）、福建水泥（+81.00%）等表现突出。

主要观点

1. 水泥行业：关注出海、供给侧改革、高股息及转型

• 行业回顾：2025年水泥行业销量继续探底，价格震荡下行，盈利承压。但2026年行业销量降幅有望收窄，价格有望回暖。
• 出海机会：国内水泥企业加快海外布局，重点区域包括中亚和非洲。中亚市场已进入修复阶段，非洲市场因人口和城镇化率提升，具备长期增长潜力。
  • 华新建材：海外收入占比达28%，毛利占比36%，推荐强烈。
  • 海螺水泥：海外收入占比低，但具备扩张潜力，推荐。
  • 西部水泥：海外收入占比达43%，毛利占比58%，海外销量增长显著。
• 供给侧改革：2025年各地水泥企业已完成大部分产能置换，2026年将重点推进查超产，提升行业集中度。
• 高股息及转型：推荐上峰水泥（高股息+转型），塔牌集团（高股息+多元化）。

2. 玻璃与玻纤：关注特种玻纤高景气

• 玻璃行业：2025年浮法玻璃行业供需僵持，价格和库存双弱。2026年行业将进入供给优化阶段，核心在于产能出清。
  • 旗滨集团：推荐，具备较强成本优势和盈利韧性。
  • 信义玻璃：行业龙头，具备竞争优势。
• 玻纤行业：传统玻纤供需偏弱，价格低位徘徊。特种玻纤需求增长，尤其是AI、PCB等带动的低介电、低膨胀纤维布市场。
  • 中材科技：强烈推荐，具备规模化生产能力和客户认证。
  • 宏和科技：建议关注，掌握电子布一体化技术，产品通过多项国际认证。

3. 消费建材：关注存量翻新逻辑更顺，内修外拓更积极的优质龙头

• 行业回顾：2025年新房市场持续调整，二手房表现更优，存量房装修需求占比超过一半。
• 存量翻新受益品类：涂料、管材等，推荐三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材。
• 内修方向：关注风险出清充分、市占率高、安全垫稳固的龙头，如三棵树、东方雨虹、北新建材、兔宝宝。
• 外拓方向：包括品类拓展、跨界转型、区域拓展（海外）的企业，如科达制造、东方雨虹、北新建材等。
  • 科达制造：海外收入增长显著，布局非洲市场。
  • 东方雨虹：海外收入增长42.22%，布局南美、北美、东南亚、中东等。
  • 北新建材：海外收入增长68.75%，聚焦东南亚、中亚、中东、欧洲和环地中海。

关键信息

• 水泥行业：
  • 2025年水泥产量同比下降6.90%，预计2026年降幅收窄至5%左右。
  • 水泥价格处于历史低位，供给侧政策积极，企业复价意愿强，2026年有望回暖。
  • 海外市场是重要增长点，尤其是中亚和非洲。
• 玻璃与玻纤行业：
  • 浮法玻璃行业进入供需弱平衡阶段，2026年供给优化成为主旋律。
  • 特种玻纤因AI、PCB需求增长，市场空间广阔。
• 消费建材行业：
  • 存量翻新成为核心需求，推荐具备服务优势和渠道布局的企业。
  • 多家企业进行跨界转型，拓展半导体、AI等新领域，增强企业竞争力。

风险提示

1. 政策落地不及预期的风险；
2. 新增产能过多的风险；
3. 信息更新不及时的风险；
4. 原材料成本上行风险。

推荐标的

总结

2026年建材行业将面临地产周期下行带来的挑战，但同时具备供给侧改革、海外拓展、高股息、转型等多重机遇。水泥行业重点在于出海与供给侧优化，玻璃玻纤行业聚焦于特种玻纤的高景气，消费建材则受益于存量翻新逻辑的深化和企业内修外拓的加强。整体而言，推荐关注具备核心竞争力、高股息、成长性强的优质龙头。