惠誉博华2023年新能源电力行业信用展望-追风逐日莫停留，平芜尽处是春山-10页_1mb

新能源电力行业2023年展望总结

全球和中国市场概况
新能源电力行业预计至2030年全球累计装机将达4800GW，中国作为全球最大市场，占全球新能源装机权重显著。2022年，全球风电和光伏累计装机分别达897GW和1046GW，其中中国风电和光伏装机容量分别为365GW和393GW，增长率长期高于全球水平。

2023年预测
中国新增风光装机预计处于160-180GW区间，可能向上限趋近。风电新增容量预计在67-77GW，光伏在95-105GW。政策性因素和招标数据支撑这一预测。

关键驱动因素

• 驱动全球新能源投资的主要因素是零碳雄心，中国计划至2030年风光总装机超过12亿千瓦。
• 欧盟计划到2030年新增光伏装机600GW，风电480GW，年均新增容量超100GW。
• 中国新能源增量核心是政策导向，包括风光大基地项目和整县推进分布式光伏，预计至2025年新能源装机容量在117-143亿千瓦区间。

挑战和风险

• 政策性配储（如储能设施配置）拉低投资回报率，IRR下滑5-10个百分点，可能使部分项目经济性减弱。
• 电力市场化交易深化增加收益不确定性，市场化电价波动和绿电交易价格问题影响长期盈利稳定性。
• 设备成本虽因材料价格回落而下降，但储能设备等沉没成本高。

机遇和优势

• 新能源运营商盈利强劲，得益于高发电小时数和无燃料价格风险敞口，EBITDA利润率显著高于火电企业。
• 行业信用展望维持“高景气稳定”，尽管投资扩张导致杠杆上升，CFO杠杆中位数接近90倍，但盈利优势缓解财务风险。
• 风电、光伏投资回报差异化：分布式光伏IRR高达23%，海上风电仍面临收益挑战。

结构化特征
中东部地区将推动分布式光伏和海上风电发展，西北区域则聚焦集中式风光大基地。新能源装机结构分化，预计将更倚重集中式西北项目和分布式中东部项目。

结论
2023年，新能源电力行业保持高景气，挑战集中在投资回报和市场不确定性，但整体信用前景稳定。