金融工程专题报告：基于行业择时策略的层次化选股-20191205-申港证券-34页_1mb

投资策略总结：行业择时与优化

核心内容

本文围绕行业择时策略的优化展开，重点分析了参数选择、建平仓条件、个股筛选和策略组合等方面。旨在构建一个更全面、更稳定、更易操作的行业择时-选股-组合体系，以提升投资收益并降低风险。

主要观点

1. 行业择时体系需多维度评估：

   • 原先仅使用累加收益率作为评估标准不够全面，本文引入年化收益率、夏普率、最大回撤、收益回撤比、累乘净值、平均持仓时间和交易次数等指标，对策略进行多角度评估。
   • 通过比较不同参数（5至30，步长为5）下的策略表现，发现参数15在各项指标上表现最佳，年化收益率为6.42%，最大回撤为-5.17%，收益回撤比为1.24。

2. 建平仓条件优化可降低交易频率：

   • 原始策略存在大量无效交易，优化建平仓条件后，交易频率降幅大多在40%以上，平均持仓时间延长幅度大多在30%以上。
   • 优化方式包括不对称型和对称型策略，其中对称型策略能更有效地过滤噪声信号，提升策略质量。

3. 行业内精选个股可构建优质组合：

   • 通过行业择时策略筛选出行业后，再结合流通市值、换手率和滚动市盈率等指标精选个股，可显著提升组合收益。
   • 使用换手率因子的策略在样本区间内获得年化收益15.83%，最大回撤-5.26%，收益回撤比达3，优于最优行业组合（年化收益5.54%，最大回撤-7.26%）。

4. 策略体系后期展望：

   • 未来计划研发对沪深300的择时系统，并将其融合到行业择时体系中，构建以获取绝对收益为目的的择时-选股-组合体系。

关键信息

参数优化

• 参数范围为5至30，步长为5。
• 参数15表现最优，各项指标结果均为最佳。
• 参数20和25作为备选参数池。

建平仓条件优化

• 策略1.1（不对称）：建仓信号为IND收盘价高于前N-1日最高值，平仓信号为S小于0。
• 策略1.2（对称）：同时对建仓和平仓信号进行判定，降低交易频率，提升持仓时间。
• 策略2.1（不对称）：建仓条件为前N-1日收盘价中不超过2个高于当日，交易频率进一步降低。
• 策略2.2（对称）：建仓和平仓信号均基于滚动N日涨幅，优化效果更显著。

个股筛选

• 构建行业-市值-因子的层次化选股策略。
• 通过换手率和滚动市盈率筛选个股，构建股票组合。
• 使用换手率因子的策略表现最优，年化收益率达15.83%，收益回撤比为3。

组合表现

• 最优组合在收益风险指标上不逊于最优参数策略，但换手率仅为后者的40%。
• 表10显示，最优组合年化收益率为6.71%，夏普比率为1.15，最大回撤为-5.62%，收益回撤比为1.19，年化换手率为4.67%。

风险提示

• 国际政治环境的突发事件及政策风险可能对策略表现产生影响。
• 投资者需注意市场风险，自行决策并承担相应风险。

总结

本文通过参数优化、建平仓条件调整、个股筛选和组合构建，全面提升了行业择时策略的稳定性和可操作性。策略在收益与风险的平衡上表现出色，未来将进一步融合对沪深300的择时系统，实现从相对收益向绝对收益的转变。