兼论发达国家经济走势_黄金暴涨的良机逐渐接近_7页_369kb

宏观经济专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年全球发达经济体的经济复苏情况，以及美元指数与黄金价格走势之间的关系。报告指出，全球经济共振复苏趋势虽仍在延续，但其强度有所减弱，主要受中国和美国需求变化的影响。同时，报告预测美元指数和黄金价格未来将呈现不同的走势，并指出滞胀可能是黄金上涨的重要契机。

主要观点

1. 发达经济体共振复苏减弱

• 2018年发达经济体共振复苏减弱，其根源在于中国需求的减弱。
• 美国、欧洲和日本的经济稳健程度不同，美国最强，欧洲次之，日本最弱。
• 美国经济主要依赖内需（如私人消费支出），而欧洲和日本对制造业及外部需求依赖较高，尤其是日本，易受中国需求波动影响。

2. 中美需求回暖推动全球经济复苏

• 中国工业需求自2018年4月以来开始回暖，带动了全球外需和出口。
• 美国消费支出和就业市场持续改善，失业率创历史新低，成为经济稳定器。
• 中美作为全球经济的“双引擎”，其需求回暖将推动全球经济共振复苏，但复苏斜率有所下降。

3. 美元指数与发达经济体复苏节奏密切相关

• 美元指数是相对其他六种货币的加权汇率，其中欧元占比最大。
• 在发达经济体共振复苏时，欧元等货币走强，美元走弱；在复苏减弱时，欧元走弱，美元走强。
• 2017年美元持续下跌是由于发达经济体共振复苏，而2018年以来美元企稳回升则是由于复苏动能减弱。

4. 黄金价格走势预测

• 短期内，黄金价格仍处于震荡格局，1300美元/盎司是坚实的底部。
• 随着二三季度美元指数重回下行通道，黄金将突破1400美元/盎司，目标指向1450美元/盎司。

5. 滞胀是黄金上涨的良机

• 历史上，滞胀时期黄金价格往往出现暴涨，如70年代中期、80年代初、2008年和2011年。
• 当前，国际原油价格快速上涨，布伦特原油突破76美元/桶，WTI原油突破70美元/桶，为美国通胀带来压力。
• 美联储加息进入后半段，高利率抑制经济增长，可能导致美国经济出现滞胀，从而推动黄金价格大幅上涨。

关键信息

• 中国制造业PMI：2016年Q1触底回升，2017年Q4见顶回落，领先于发达国家。
• 美元指数：2017年持续下跌，2018年企稳回升，未来二三季度将重新下跌。
• 黄金价格：短期震荡，1300美元/盎司为支撑位；二三季度有望突破1400美元/盎司，目标1450美元/盎司。
• 滞胀风险：美国经济在2018年面临滞胀风险上升，这将是黄金暴涨的良机。

图表说明

• 图2：中国制造业PMI变化领先于发达国家。
• 图3：中国对世界经济增长的贡献率远高于美国、欧洲和日本。
• 图4：2018年4月以来中国工业经济开始回暖。
• 图5：美国新增就业强劲，失业率创历史新低。
• 图6：美国零售销售回升，私人消费支出回暖。
• 图7：美元指数主要受欧元影响。
• 图8：发达经济体共振复苏与美元指数走势呈反向关系。
• 图9：1300美元/盎司是黄金的坚实底部。
• 图10：历史上滞胀时期黄金价格出现暴涨。
• 图11：当前布伦特和WTI原油价格均处于高位，为滞胀提供条件。

结论

本报告认为，2018年全球经济共振复苏仍在继续，但力度减弱。美元指数短期内可能继续上升，但二三季度将重新下跌。黄金价格在短期内将保持震荡，但随着美元指数回落和滞胀风险上升，黄金有望迎来上涨机会，目标价格为1450美元/盎司。