20160804-华泰证券-银行深度研究：江浙地区草根调研心得与游记（更新版）：江浙“不良”冬天已过，春天还会远吗？_16页_1mb

江浙地区银行调研总结

核心内容

本报告通过实地走访江浙地区多个城市，对当地银行资产质量、经济运行情况及行业转型前景进行了深入分析。重点调研了南京、南通、苏州、杭州、绍兴和温州六座城市，揭示了江浙地区经济逐步复苏、银行业风险逐步消化、地方政府积极寻求经济转型、民营企业经历洗牌后的转型升级等关键信息。

主要观点

• 不良贷款风险逐步消化：江浙地区不良贷款风险已基本出清，新增不良贷款可控，银行业对未来经济回暖持乐观态度。
• 经济结构调整与区域差异：江浙各城市经济发展水平不同，经济结构各异，地方财政状况和企业经营情况也存在明显差异。
• 地方政府积极转型：地方政府通过投资拉动经济，推动基础设施建设，地方政府平台成为银行贷款的重要投向。
• 民营企业经历洗牌：不良风险集中释放导致大量低效企业被淘汰，幸存企业通过产业升级、转移生产、线上销售等方式增强竞争力。
• 银行信贷政策调整：银行逐步减少对中小企业的贷款投放，转向政府平台、优质企业及资本市场，贷款呈现期限长、价格低、规模大的趋势。
• 房地产市场分化：部分城市房地产市场回暖，推动银行零售贷款增长，但整体房地产贷款仍面临风险控制压力。

关键信息

南京

• 经济增速稳健：南京经济增速良好，地方财政压力不大。
• 不良率较低：南京银行不良率优于全行业，反映资产质量较高。
• 区域定位重要：南京是长三角唯一的特大城市，被纳入“一核五圈四带”发展规划，未来经济地位将更加重要。
• 房地产市场健康：河西CBD房地产涨幅较快，但整体房价尚未出现泡沫，银行对房地产贷款前景较为乐观。

南通

• 经济增速不错：上半年GDP增速在江苏省名列前茅。
• 不良风险可控：不良贷款率在较低水平，风险逐步暴露，但银行已有应对经验。
• 产业基础深厚：以纺织、化工、造船为主，但面临电商冲击和人工成本上升。
• 外向型经济影响大：南通纺织产品产量占全国50%，交易量占全球30%，受国际市场疲软和汇率波动影响较大。

苏州

• 经济活跃但结构单一：以民营经济为主，集中在钢铁、化纤等行业，创新行业较少。
• 银行授信倾向政府平台：对公贷款中90%投向政府平台，其余投向优质企业和上市公司。
• 不良贷款集中于小微民企：银行对不良贷款处置信心较强，预计未来两年内不良率将逐步下降。
• 房地产贷款需求旺盛：苏州房地产价格暴涨，银行对房地产贷款前景看好。

杭州

• 经济增速强劲：上半年GDP增速达10.8%，财政收入增长17.4%。
• 科技创新与金融发展：杭州在科技创新和金融领域具有独特优势，G20举办地提升了其区域影响力。
• 不良贷款压力不大：不良率总体平稳，银行对未来发展保持乐观。

绍兴

• 企业经营企稳：大部分企业经营情况趋于平稳，没有恶化迹象。
• 政府平台贷款需求大：新增贷款8-9成投向地方政府平台，用于基础设施建设。
• 不良贷款增速平稳：不良贷款虽有增加，但增速已趋缓，银行对风险控制有信心。

温州

• 炒作风气退潮：房地产市场趋于理性，房价止跌回升。
• 民营经济活跃：新增贷款主要投向企业，而非政府平台。
• 产业转型困难：传统行业面临萎缩，但部分企业通过转型升级实现发展。
• 不良贷款风险可控：不良贷款多为个案，未出现系统性风险。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济复苏不及预期，可能影响银行资产质量。
• 不良风险暴露超预期：尽管风险已出清，但若不良贷款集中暴露，可能对银行业造成冲击。

投资建议

• 行业评级：银行Ⅱ，增持（维持）
• 投资策略：关注江浙地区经济复苏趋势，重视地方政府平台和优质企业的投资机会，同时警惕不良贷款风险。

图表目录

• 图1：GDP、M1、M2同比增速比较图
• 图2：江苏三市：南京、南通、苏州
• 图3：浙江三市：杭州、绍兴、温州
• 图4：南京河西CBD
• 图5：南京GDP维持较快的增速
• 图6：南京银行的不良率一直优于全行业
• 图7：南京市是长三角的唯一的特大城市，级别仅次于上海
• 图8：长三角城市群空间格局示意图
• 图9：南通濠河上的石狮
• 图10：上半年南通市GDP同比增速在江苏省名列前茅
• 图11：南通地区14-15年不良贷款开始抬头，但依然在极低水平
• 图12：南通市九大工业2015年产值增速一览
• 图13：苏州工业园CBD
• 图14：2016年上半年苏州市GDP增速一般
• 图15：经历了2015年的短暂下滑后，苏州GDP开始提速
• 图16：2016年苏州房地产价格暴涨
• 图17：城商行苏州银行不良贷款提升，反映中小企业经营压力大
• 图18：杭州西湖文化广场
• 图19：2016年上半年杭州GDP增速靓丽
• 图20：杭州GDP增速持续上扬，发展速度非常快
• 图21：杭州房价上涨幅度较为平稳
• 图22：浙江省不良贷款增速较11-12年下降
• 图23：绍兴银街商业中心
• 图24：2016年上半年绍兴GDP增速落后
• 图25：经济结构调整，绍兴GDP增速一二季度放慢步伐
• 图26：绍兴人均可支配收入仅次于杭州、宁波
• 图27：绍兴不良贷款增加，但增速平稳
• 图28：温州鹿城广场
• 图29：2016年上半年温州GDP增速位居前列
• 图30：经过11-13年的调整，温州经济再次提速
• 图31：2011年疯炒以后，温州房价持续下跌。近期才止跌回升
• 图32：温州市的不良贷款率正在下行

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

联系方式

• 罗毅：执业证书编号 S0570514060001，研究员，电话 0755-23952862，邮箱 luoyi@htsc.com
• 郭其伟：电话 0755-23952805，邮箱 guoqiwei@htsc.com

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