2025-06-16-Jefferies-儿童保育专家电话会议要点_关注定价_入住率_劳动力和并购_8页_263kb

童保行业研究报告要点回顾：定价、占用率、劳动与并购焦点

定价展望

• 疫情期间多数保育运营商定价保持平稳，未随新冠疫情前常见的LSD%价格上涨。疫情后，运营商加速提价6-10%。
• 专家认为，当前宏观经济不确定性增加，家长对价格上涨的接受度降低，尤其对于LSD%级别的涨价。
• 2025年秋季学费将较历史12月有所上涨。

高端 vs 中端市场

• 高端保育机构通常定价高于中端市场，但市场不确定性增加，高端机构在价格方面的调整空间相对受限。
• 高端学校需提供更多服务以吸引家长，以证明其高成本合法性。

城市 vs 郊区市场

• 城市市场的保育需求普遍高于郊区，学费也相应更高。
• 郊区市场的保育价格因地区中位收入水平而异，例如美国新泽西州的郊区价格可能高于德克萨斯州。

幼儿保育的“丢失”儿童：在职人数与普适性学前班（Universal Pre-K）

• 专家认为，最年轻一代的保育儿童在职人数接近疫情前水平，但政府监管可能制造“在职人数缺口”。
• 普遍性学前班（即政府提供免费学前教育的项目）的增加可能影响保育机构最高利润梯队的生源，专业机构应通过提供更多针对2-3岁儿童的服务来缓解影响。

备用保育需求依旧强劲

• HR专业人员愈加关注“福利公平”，技术与“备用保育”等其他服务需求上升。
• 因宠物护理、家庭护理等服务需求增加，企业为家长提供的备用保育服务需求持续强劲。

并购并购仍然是亮点

• 市场估值存在疑问，部分机构仍在寻求疫情前6倍EBITDA的估值水平，而当前交易多为3-5倍。
• 尤其值得注意的是PE（私人股本）在推动品牌增长与提升客户价值方面发挥作用。

劳动与技术

• 劳动力始终是行业的挑战，但大型公司多通过极具吸引力的福利计划招募人才。
• 技术方面，多数公司已实施标准技术沟通工具，部分企业正在开发自有技术平台。

分析师点评与估值方法

• 针对Bright Horizons Family Solutions Inc.给予“买入”评级，目标价格在$123.18。
• 公司估值依据历史周期及行业平均倍数，价格预测方法主要基于访谈、分析、DCF以及EV/EBITDA等成熟工具。

风险提示

• 劳动力成本上升、并购执行风险、成长速度放缓、股价波动性加剧。

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