20210905-天风证券-医药生物行业研究周报_口腔产业链投资逻辑的思考_5页_412kb

医药生物行业：口腔产业链投资逻辑分析总结

核心内容

本报告聚焦于口腔产业链的投资逻辑，分析其上下游发展现状及未来趋势，提出相关投资建议，并提示潜在风险。报告认为，国内口腔产业链正处于快速发展阶段，政策支持、市场需求增长及技术进步共同推动行业发展。

主要观点

1. 口腔医疗服务：供需共振，渗透率提升

• 行业增速：2016-2018年中国口腔产业平均增速为17.23%，显示出强劲增长潜力。
• 市场空间：国内口腔医疗机构约10万家，相较于欧盟，仍有较大增长空间。
• 政策支持：《健康口腔行动方案（2019—2025年）》鼓励社会办口腔医疗机构参与口腔疾病防治和健康管理服务。
• 市场目标：2025年实现65-74岁老年人存留牙数为24颗的目标。

2. 口腔设备及耗材：国产替代加速，技术驱动增长

• 口腔扫描仪：进口品牌如隐适美iTero、3Shape已进入市场，但以先临三维为代表的国内企业正快速崛起，2021年上半年销售量接近2020年全年水平。
• 医学影像设备：CBCT作为新型影像设备，因其高精度、低辐射等优势，成为市场主流。美亚光电、郎视为CBCT国产化代表，2021H1销售额达3.00亿，同比增长148.98%。
• 耗材市场：包括义齿、种植体、口腔修复膜及隐形矫治产品等。正海生物口腔修复膜复合增速达20.83%，时代天使隐形正畸产品复合增速达32%。

3. 上游核心零部件：国产替代趋势明显

• 平板探测器：奕瑞科技、康众医疗是CBCT及口腔全景机等设备的核心零部件供应商，国产替代进程加快。

关键信息

重点投资标的

政策背景

• 医疗服务价格改革试点方案：由国家医保局、卫健委等八部委联合发布，旨在通过3-5年试点探索可复制、可推广的改革经验，2025年向全国推广。
• 改革机制：包含“5+3+4”机制，涵盖总量调控、价格分类形成、动态调整、项目管理及监测考核等。
• 价格调整方向：预计以调增为主，尤其是复杂型医疗服务，体现技术劳务价值。

风险提示

• 市场震荡风险：医药生物板块近期震荡，主线不清晰。
• 政策风险：医疗服务价格改革可能带来不确定性。
• 估值风险：部分公司估值偏高。
• 疫情风险：疫情对行业复苏可能产生影响。
• 业绩与外延整合风险：个别公司可能业绩不达预期或外延整合效果不佳。

投资评级

总结

口腔产业链正迎来政策、市场与技术三重驱动，下游医疗服务需求快速增长，中游设备及耗材国产替代加速，上游核心零部件国产化进程加快。建议关注产业链上下游优质企业，同时注意政策、市场及疫情等风险因素。