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2025年6月13日 Alpha 市场观察报告总结

一、核心内容概述

本周（2025/6/9-2025/6/13）股票市场整体呈现震荡偏弱态势，主要指数收益普遍为负，成交量显著上升，市场活跃度有所增强。Alpha策略整体表现偏中性，市场风格因子和基本面因子表现分化，部分量价因子有所改善。基差贴水收敛，对中性策略不利，但对高频量价类策略有利。

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二、市场动态分析

1. 指数表现

• 上证50：-0.46%
• 沪深300：-0.25%
• 中证500：-0.38%
• 中证1000：-0.76%
• 国证2000：-0.74%
• 创业板指：+0.22%

行业表现：

• 涨幅前三：有色金属、石油石化、农林牧渔
• 跌幅前三：食品饮料、家用电器、建筑材料

2. 市场活跃度

• 成交量：日均成交量约1.34万亿元，较上周显著上升，利好高频量价类策略。
• 换手率：各指数换手率较上周上升，沪深300、中证500等换手率处于2016年以来较高分位。
• 日均振幅：五日均线处于2018年以来的24分位，市场波动性有所提升。
• 资金集中度：为64.3%，较上周下降1.2%，处于2018年以来的3分位，市场资金分散度增加。

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三、因子表现分析

1. 风格因子

• 市值风格因子：平稳
• 波动率因子：小幅上涨
• beta因子：小幅下跌

2. 基本面因子

• 盈利因子：整体上涨
• 分红因子：整体上涨
• 估值因子：小幅下跌

3. 量价因子

• 反转因子：小幅下跌
• 动量因子：小幅上涨
• 流动性因子：小幅上涨

4. 综合判断

• Alpha整体表现：偏中性，市场风格和基本面因子表现分化，量价因子部分改善。

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四、基差情况

• IC2506合约贴水程度有所收敛，市场基差整体处于贴水状态。
• 基差指标如下：

合约	年化基差	品种	近月合约年化基差	分位数
IF2506	-11.08%	IF	-11.08%	24%
IC2506	-10.76%	IC	-10.76%	39%
IM2506	-20.51%	IM	-20.51%	21%

备注：年化基差为负数表示处于贴水状态，为正数表示升水状态。

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五、市场分化度

• 指数外获利能力：
  • 周涨幅超过沪深300的股票占比为37.74%，处于2019年以来的33分位。
  • 周涨幅超过中证500的股票占比为39.19%，处于2019年以来的27分位。
• 总体判断：沪深300与中证500指数外获利能力均处于偏低水平。

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六、截面波动率

• 沪深300：本周截面波动率为3.53%，较上周上涨23.6%，处于2017年以来的15分位。
• 中证500：本周截面波动率为4.01%，较上周上涨14.4%，处于2017年以来的26分位。

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七、附录图表说明

• 图1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）
• 图2：两市成交量与指数估值水平
• 图3：指数波动率
• 图4：截面波动率
• 图5：股票市场换手率
• 图6：全市场个股日均振幅MA5
• 图7：资金集中度
• 图8：近一年以来风格因子收益
• 图9：基差指数
• 图10：基差指标计算方法

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八、免责声明与版权说明

• 本报告仅供专业投资者参考，非专业投资者请勿阅读或接收。
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九、分析师声明

• 作者具有期货投资咨询执业资格，力求报告内容独立、客观、公正。
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