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2025年3月28日 Alpha 市场观察报告总结

一、核心内容概述

本周（2025年3月24日至3月28日），股票市场整体呈现震荡偏弱态势，各主要指数收益普遍为负，市场分化度较低，Alpha策略整体偏悲观。

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二、市场动态分析

1. 指数收益表现

• 上证50：0.16%
• 沪深300：0.01%
• 中证500：-0.94%
• 中证1000：-2.14%
• 国证2000：-2.98%
• 创业板指：-1.12%

整体来看，大盘指数微涨，而中小盘指数跌幅较大，显示市场情绪偏向保守。

2. 市场活跃度

• 成交量：本周日均成交量约1.23万亿，较上周显著下降，但仍对高频量价类策略有利。
• 换手率：各指数换手率较上周有所上升，表明市场交易活跃度有所恢复。
• 日均振幅：日均振幅五日均线处于2018年以来的65分位，显示市场波动性有所增强。
• 资金集中度：本周资金集中度为64.1%，较上周下降2.3%，处于2018年以来的2分位，显示资金分散程度提高。

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三、Alpha 策略表现

1. 风格因子表现

• 市值风格因子：整体平稳。
• beta因子：本周收益为0.00%，较上周下降。
• 基本面因子：
  • 盈利因子：上涨，收益为0.12%
  • 杠杆因子：上涨，收益为0.32%
  • 其余因子波动平稳。
• 量价因子：
  • 流动性因子：下跌，收益为-1.46%
  • 动量因子：下跌，收益为-0.47%
  • 波动率因子：下跌，收益为-0.71%

2. 总体Alpha情绪

综合风格因子与基本面因子的表现，本周Alpha策略整体偏悲观，主要受量价因子下跌影响。

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四、市场分化度分析

• 指数外获利能力：

  • 周涨幅超过沪深300的股票占比为23.83%，处于2019年以来的9分位。
  • 周涨幅超过中证500的股票占比为33.00%，处于2019年以来的13分位。
  • 沪深300与中证500的指数外获利能力均处于极低水平。

• 截面波动率：

  • 沪深300截面波动率为2.99%，较上周下降3.2%，处于2017年以来的3分位。
  • 中证500截面波动率为3.65%，较上周下降6.5%，处于2017年以来的13分位。

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五、基差情况

本周IC2506合约贴水程度小幅加深，主要股指合约基差如下：

合约	年化基差	品种	近月合约年化基差	分位数
IF2506	-3.53%	IF	-2.87%	50%
IC2506	-11.74%	IC	-14.68%	26%
IM2506	-14.30%	IM	-16.79%	24%

备注：年化基差为负表示处于贴水状态，为正表示升水状态。

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六、行业表现

• 涨幅前三行业：医药生物、农林牧渔、食品饮料
• 跌幅前三行业：计算机、国防军工、通信

行业分化不明显，多数行业表现不佳。

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七、附录图表说明

• 图1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）
• 图2：两市成交量与指数估值水平
• 图3：指数波动率
• 图4：截面波动率
• 图5：股票市场换手率
• 图6：全市场个股日均振幅MA5
• 图7：资金集中度
• 图8：近一年以来风格因子收益
• 图9：基差指数
• 图10：基差指标计算方法

所有图表均来源于聚宽、同花顺iFinD、国泰君安期货研究。

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