20251212-中信期货-2026光伏年度展望_16页_1mb

光伏行业2026年度展望总结

核心内容概述

2026年全球光伏新增装机量预计在630-650 GW之间，未来3-5年仍将保持增长，但增速将逐步趋缓。中国、欧洲和美国仍是主要市场，但新增装机可能进入平台期，不排除阶段性下滑。中东、印度和拉美等新兴市场则预计保持高速增长。产业链方面，7月“反内卷”政策推动多晶硅价格上涨，上游利润显著改善，但下游顺价不畅，仍面临压力。同时，需关注政策落地及下游是否出现负反馈。

主要观点

全球市场趋势

• 全球光伏新增装机量未来3-5年将保持增长，但增速将逐步趋缓，预计2026年增速降至3.6%。
• 中国、欧洲和美国仍是全球主要市场，但新增装机可能进入平台期，甚至出现阶段性下滑。
• 中东、印度和拉美等新兴市场将继续保持高速增长，成为未来增长的重要引擎。

中国市场分析

• 2025年前10个月中国新增光伏装机量达252.88 GW，同比增长39.48%。
• 集中式新增装机增长较快，前三季度达111.59 GW，同比增长47.49%。
• 户用分布式和工商业分布式新增装机分别增长51.04%和49.79%。
• 装机增长可能由集中式项目主导，区域上更多向中西部集中。
• 各地机制电价和IRR差异显著，云南、新疆等地区表现较好，山东则相对较低。

美国市场分析

• 2025年前9个月美国新增光伏装机量达23.11 GW，同比增长9.62%。
• 户用光伏市场在2026年1月1日起失去25D补贴，预计未来装机量将受到下行压力。
• 商业和工业项目仍受补贴支持，将成为未来装机增长的主力。

产业链分析

• 价格走势：抢装和“反内卷”政策对价格产生显著影响，上游多晶硅价格涨幅明显，下游组件价格传导不畅，部分产品价格下降。
• 供应情况：中国光伏主材各环节产能均超过1100 GW，开工率维持在30%-70%之间，产能过剩仍普遍存在。
• 库存情况：中下游库存持续去化，上游库存仍处于高位，多晶硅库存约25万吨。
• 利润情况：上游利润显著改善，多晶硅成为当前盈利能力最强的环节；下游仍承压，组件利润走弱；一体化企业优势开始显现。

关键信息

2025年装机数据（中国）

• 全年新增装机量：252.88 GW，同比增长39.48%。
• 集中式新增并网：111.59 GW，同比增长47.49%。
• 户用分布式新增并网：34.44 GW，同比增长51.04%。
• 工商业分布式新增并网：93.5 GW，同比增长49.79%。

2026年全球装机预测

产业链关键指标

• 多晶硅价格：受“反内卷”政策影响，价格大幅上涨，部分生产商复产，产能利用率从30%升至40%。
• 硅片、电池片、组件：价格传导不畅，组件利润承压，部分产品价格下跌。
• 一体化优势：一体化企业利润表现优于非一体化企业，成为行业盈利亮点。

风险提示

• 政策变化：各国政策调整可能对市场产生重大影响。
• 贸易摩擦：国际贸易环境变化可能对产业链各环节造成冲击。

附注

• 报告来源：iFind、NDRC、EIA、SMM、CITIC Futures等。
• 图表数据：涵盖中国、美国及全球各环节产能、开工率、库存、利润等关键指标。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，所有信息和观点均来自中信期货，未经许可不得使用或引用。